文章核心观点 - 黄金市场正经历短期情绪冲击与长期逻辑强化的碰撞 短期剧烈波动由事件催化与脆弱交易结构引发 本质是技术性挤泡沫而非基本面逆转 [3] - 黄金的长期上行趋势依然牢固 货币宽松、去美元化与地缘政治风险三大核心支柱仍在强化 深度回调为中长期配置提供了更优的入场时机 [3][13] 事件催化与短期波动 - 黄金本轮暴跌的直接触发因素是特朗普提名偏鹰派的沃什为美联储主席 叠加美国政府停摆风险再现 引发市场对货币政策紧缩的担忧和资金撤离 [4] - 更深层次原因是市场结构脆弱 金价连续暴涨后 伦敦金现一度逼近5600美元/盎司 隐含波动率飙升至46%以上 处于2009年以来99.9%分位数水平 CME提高期货保证金比例挤压了短线杠杆资金 [4] - 市场对美联储降息路径的预期并未根本扭转 CME FedWatch数据显示全年降息两次的预期依然稳定 暴跌更多是情绪与交易结构的共振释放 [4] - 黄金已进入高波动阶段 短期存在技术性回调压力 但波动率极端化往往意味着卖压集中释放 超跌后可能迎来反弹修复窗口 [5][6] - 本轮回调本质是“多头结构脆弱+获利盘丰厚+情绪催化”形成的技术性挤泡沫 而非基本面逆转 随着恐慌情绪释放 黄金存在超跌反弹的内在动力 [6] 长期支撑逻辑 - 金融属性层面 全球降息周期仍在途中 2024年9月开启的降息周期预计将延续至2026年 利率中枢下移降低持有黄金的机会成本 提振其配置吸引力 [7] - 货币属性层面 “去美元化”已演化为实质行动 全球央行购金潮持续 中国央行已连续14个月增持黄金 波兰央行批准新增150吨黄金购买计划 瑞典、丹麦等欧洲养老基金加速减持美债并增持黄金 [7] - 避险属性层面 地缘政治格局持续紧绷 伊朗局势紧张、美国对格陵兰岛主权声索反复、俄乌冲突僵持等事件推升避险需求 [10] - 供给侧构成长期支撑 全球黄金可采储量按当前开采速度仅能维持至2032年 部分资源国收紧矿产出口 而AI、光伏等新兴产业带动工业与科技用金边际增长 供需格局整体偏紧 [12] 资金流向与投资策略 - 资金抢筹布局黄金板块 挂钩实物黄金的黄金ETF国泰（518800）近20日净流入超76亿元 规模超430亿元 [1] - 对于追求直接金价暴露、波动相对较低的投资者 黄金ETF国泰（518800）挂钩实物黄金 适合作为资产配置的压舱石长期持有 [13] - 对于希望获取弹性收益、能承受较高波动的投资者 黄金股票ETF（517400）在金价上涨周期中往往具备更强的股价弹性 [13] - 看好整个资源板块大周期的投资者可关注矿业ETF（561330） 其聚焦上游矿产企业 覆盖金、铜、锂、稀土等多品种 [13]