宏观与市场情绪 - 宏观环境转为中性偏空，主要因特朗普提名沃什担任美联储主席，市场对降息的预期减弱，且贵金属大幅回调带动有色金属板块普遍下跌[4][5][17] - 市场风险偏好调整在短期内对有色金属价格构成压力，但金属自身的供应约束较强，可能限制价格下跌空间[5][17] - 沃什被提名美联储主席被主流观点解读为鹰派，引发市场对流动性收紧的担忧，扭转了美元走弱的预期，并导致贵金属及有色金属情绪承压[6][9][11][13][18][23][26] 铜 - 上周五晚沪铜主力合约价格下跌4.75%至103,190元/吨，伦敦金属交易所(LME)铜价下跌至约13,050美元/吨附近[4][17] - 基本面呈现中性偏多，上周全球铜库存上升至103.1万吨，具体表现为：境内库存小幅减少0.16万吨至33.2万吨，LME库存增加约0.45万吨至17.5万吨，COMEX库存大幅增加1.37万吨至52.4万吨[5][17] - 预计沪铜主力合约短期运行区间为100,000至104,500元/吨，策略上建议节前区间操作，可继续持有卖出深度虚值看涨期权，中长期可等待低点布局远月多单[5][17] 镍与不锈钢 - 产业方面，菲律宾镍矿因天气原因发运受阻，印尼火法矿供应也因降水而相对紧张，镍铁市场成交表现一般[6][18] - 不锈钢市场供过于求压力持续，终端需求十分有限，但供应方因市场到货较少且成本支撑较强，挺价意愿强烈[6][18] - 操作上建议对镍和不锈钢轻仓布局空单，沪镍2603合约参考区间为130,000至150,000元/吨，不锈钢SS2603合约参考区间为13,000至15,000元/吨[6][18] 多晶硅 - 根据硅业分会消息，上周多晶硅主流产品均无成交，部分企业下调报价但下游接受度有限，市场呈现供需双弱格局，现货成交极其清淡[7][19] - 尽管头部企业停产和工信部召开行业会议研究光伏行业治理，但对当前价格支撑有限，政策预期并非当下交易主线，在价格法约束下成本支撑依然存在[7][19] - 多晶硅PS2605合约预计运行区间为45,000至55,000元/吨，操作上建议轻仓布空[8][20] 铝与氧化铝 - 氧化铝方面，消息称几内亚某年产1500万吨的中资矿山发生罢工引发供给担忧，但协商正在进行预计不影响后续工作，同时几内亚大型矿企将矿石长协价下调至62美元/吨，预计3月起国内氧化铝生产成本将明显回落[8][20] - 氧化铝市场供应过剩压力未改，维持反弹沽空思路，氧化铝05合约运行区间参考2550至2900元/吨[8][9][20][21] - 铝价受贵金属回调及宏观逻辑边际松动影响下跌，具体因素包括微软云收入不及预期引发对AI资本开支可持续性的疑虑，以及美联储偏鹰派提名，沪铝03合约运行区间参考23,500至24,500元/吨，建议暂时观望[9][10][21][22] 锌 - 基本面表现尚可，加工费(TC)本周环比下调，但2月加工费有小幅抬价预期，据百川盈孚统计，2月因生产天数减少及检修影响，供应端环比减产超过5万吨[11][23] - 需求端，北方地区仍受环保管控，部分终端企业放假，镀锌开工率持续下降，锌锭库存近两周持续减少，主要因供应减少且到货缓慢[11][23][24] - 宏观情绪大幅降温，锌价短期预计承压运行，建议观望价格能否站稳均线，沪锌主力合约周度运行区间参考24,800至26,000元/吨附近[11][23][24] 铅 - 消息面上，上海期货交易所就再生铅纳入交割品公开征求意见，预计未来随着潜在交割货源增多，交割扰动频次将明显下滑[12][24] - 基本面供需两弱，供应侧：原生铅精矿供应偏紧，但前期停产炼厂部分复工使现货供应相对宽松；再生铅方面，废电瓶价格重心下移，但原料供应因运输成本偏高仍偏紧，冶炼利润承压且春节临近导致环比减产，消费侧步入传统淡季，下游刚需采购为主，库存持续累积[12][24] - 预计铅价区间震荡为主，操作上建议区间操作，主力合约运行区间参考16,800至17,800元/吨附近[12][24] 铝合金 - 原料端，税负成本上升使得有票废铝抢手，周内废铝价格随原铝上涨，但冶炼厂利润维持高位，1月28日富宝录得冶炼利润为642.8元/吨[13][26] - 供需端，受环保管控影响炼厂开工不佳，下游接货意愿不强，压铸及终端企业陆续放假，现货成交清淡，AD-AL盘面主力价差低位持稳在约-1300元[13][26] - 宏观情绪回落，铝合金价格跟随沪铝承压运行，操作上建议暂时观望，主力合约运行区间参考22,500至24,000元/吨附近[13][26] 贵金属 - 贵金属全线大幅回调，其中白银价格重挫20%以上，主要原因是多头仓位高度拥挤，以沃什被提名美联储主席为契机开启调整，叠加恐慌情绪引发多头踩踏[14][27] - 回调前金银价格已连续上涨四周并连创新高，聚集了大量获利多头仓位，沃什历史上对美联储“扩表”的反对态度引发市场担忧，促使多头获利了结[14][27] - 黄金的宏观驱动逻辑仍然稳固，但白银、铂金、钯金需继续观望，操作上，黄金前期多单可适当减仓，白银、铂金、钯金短线谨慎观望，沪金2604参考区间1000-1100元/克，沪银2604参考区间19000-25000元/千克[14][27]