市场行情 - 2026年1月，国内三大油脂期货价格集体上涨，棕榈油2605合约收盘9240元/吨，环比上涨656元，涨幅7.64%；豆油2605合约收盘8282元/吨，环比上涨420元，涨幅5.34%；菜油2605合约收盘9380元/吨，环比上涨293元，涨幅3.22% [2] - 同期现货价格亦上涨，广东棕榈油现货9170元/吨，环比涨600元/吨，涨幅7.0%；天津一级豆油现货8510元/吨，环比涨260元，涨幅3.15%；江苏四级菜油现货10160元/吨，环比涨330元，涨幅3.36% [2] - 截至1月30日收盘，豆油与棕榈油05合约价差倒挂加深至-958，菜油与棕榈油05合约价差为140 [6] 棕榈油供需 - 供应端收紧，马来西亚12月毛棕榈油产量环比减少5.46%至182.98万吨，高于市场预期 [3]；2026年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少14.81% [3] - 需求端，国内消费疲软，1月重点油厂棕榈油成交总量1.19万吨，日均成交量709.25吨，较上月日均减少54.55% [3] - 库存方面，截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周微降0.51%，但同比去年46.85万吨大幅增加58.44% [4] - 未来供应存在扰动，印尼表示今年可能再没收400万至500万公顷油棕种植园，可能扰乱生产 [8]；印尼或自3月1日起将毛棕榈油出口专项税从10%上调至12.5%，以支持生物柴油政策，提供长期价格支撑 [8] - 进口方面，截至1月29日，国内棕榈油本月商业买船共25船，其中17船为2月船期，显示近期进口利润修复，采购增加 [9] 豆油供需 - 原料供应，中国2025年12月进口大豆804.4万吨，环比略减；2025年全年累计进口大豆11183.3万吨，同比增加678.82万吨，增幅6.46% [5] - 国内生产，2026年1月全国油厂大豆压榨豆油产量为167.9万吨，环比减少2.36%，但同比大幅增加20.8% [5] - 需求旺盛，1月国内重点油厂豆油散油成交总量55.22万吨，日均成交量环比增幅达25.21% [5] - 库存高位回落，截至2026年1月23日，全国重点地区豆油商业库存95.6万吨，环比上周下降0.76%，同比增加8.97% [5] - 国际层面，市场对美国环保署（EPA）将于3月初敲定2026年生物燃料混合配额持强烈乐观预期，可能维持或提高生物柴油需求目标，支撑美豆油价格 [7] - 南美天气影响产量预期，阿根廷大豆产区干旱，各机构调低其大豆产量200万吨至4700万吨 [7]；巴西2025/26年度大豆产量预期被上调至创纪录的1.81亿吨，但销售进度偏慢，仅预售30.3% [7] 菜油供需 - 供应紧张，本月沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，菜油产量为0万吨，均与上月持平 [6]；沿海油厂菜油库存仅0.2万吨，环比减少0.2万吨 [6] - 政策改善带来增量预期，1月中旬中加达成初步贸易协议，中国将在3月1日前将加拿大油菜籽关税下调至15%左右 [10]；国内进口商已签约采购多达10船（约65万吨）加拿大油菜籽，计划于2月至4月发货 [10] - 加拿大油菜籽供应宽松，2025/26年度产量预估为创纪录的2180.4万吨，期末库存275万吨，远高于上年的159.7万吨 [10] - 国内供应有望缓解，1月末部分油厂开始压榨澳大利亚菜籽，预计下月菜油产量将增加 [6] 后市展望 - 豆油预计维持偏强运行，因一季度国内大豆到港偏少，供应偏紧，叠加美国生物燃料政策利好预期，下方支撑较强 [7] - 棕榈油长期价格支撑较强，目前正值产地减产季，叠加印尼可能上调出口关税及潜在的种植园没收事件，但近期价格快速上涨后存在回调压力，后期仍将偏强运行 [9] - 菜油预计将跟随其他油脂波动，但受中加贸易关系动向等政策影响较大 [10]