市场要闻与重要数据 - 2026年1月美联储议息会议维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期 [2][10] - 市场已逐步消化2026年全年降息节奏较2025年偏缓的预期，月末新任美联储主席人选基本尘埃落定，特朗普提名理事沃什掌舵美联储 [2][10] - 市场普遍预期新任主席或将推行“降息+缩表”的双轨政策，但大概率不会出现激进的货币宽松 [2][10] 贵金属主线逻辑：利率与通胀 - 美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2][10] - 美联储声明指出失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景不确定性较高 [2][10] - 美联储主席鲍威尔表示加息并非下一步行动的基本假设，将建议下一届美联储主席远离政治 [2][10] - 2026年1月间，反映通胀预期的breakeven inflation rate变化0.11%至2.36% [3][11] - 美国2025年12月CPI同比2.70%，持平前值；核心CPI同比2.6%，略低于预期2.7% [3][11] - 季调后CPI环比0.3%，符合预期，高于12个月均值0.2%；核心CPI环比0.2%，低于预期0.3%，持平12个月均值 [3][11] - 整体看美国通胀中枢有所下移，但通胀韧性仍在 [3][11] 贵金属主线逻辑：汇率与风险 - 2026年1月间，美元指数变化-1.18%，但临近月末出现显著走强，或与沃什的货币政策取向相关，激进量化宽松预期基本落空 [4][12] - 月末时特朗普关于美元的发言令美元指数承压，但月底美元指数已出现较大修复 [4][12] - VIX指数于1月中旬走高，月内特朗普关于地缘的表态较为激进，格陵兰岛争议及中东地缘冲突显著升温 [4][12] - 避险溢价的交易成为月内贵金属的交易主线之一 [4][12] 投资策略：黄金 - 策略观点为“谨慎偏多”，月底黄金价格大幅下挫 [5][13] - 此前金价涨幅过大被赋予一定“风险资产”属性，存在较强回调需求，且看多交易拥挤度过高易引起踩踏反应 [5][13] - 长期来看黄金仍是难以替代的保值资产，在美元资产替代逻辑及避险溢价仍在的情况下，建议以逢低买入为主 [5][13] - 可关注Au2604合约在900元/克-1100元/克一线逢低买入的机会 [5][13] 投资策略：白银 - 策略观点为“中性”，月底银价大幅下挫，幅度远超黄金 [6][14] - 此前看多交易拥挤度过高，前期单边上行累积较大规模浮盈盘，易引发价格下挫时的踩踏反应 [6][14] - 建议暂时以观望态度为主，但有套保需求的企业仍可在Ag2604合约在19000-22000一线逢低买入套保 [6][14] 投资策略：套利与期权 - 套利策略建议逢低做多金银比价 [7][15] - 期权策略建议暂缓 [7][15]