白糖市场 - 1月原糖期价在14.5-15美分/磅区间震荡，市场缺乏趋势性主导因素 [3][14] - 机构预计2026/27榨季全球糖市将连续第二年过剩，但过剩量从2025/26榨季的274万吨降至15.6万吨，主要因全球食糖产量从1.975亿吨降至1.9591亿吨，消费量从1.9373亿吨增长0.5%至1.9472亿吨 [3] - 北半球生产方面，截至1月17日泰国2025/26榨季产糖286.51万吨，同比减少55.81万吨，印度截至1月15日糖产量达1590.9万吨，同比增幅22% [4][14] - 2月北半球产量将趋于明朗，市场主导因素将逐渐转向南半球最新估产、天气及制糖比预期 [5][14] - 国内现货方面，1月广西制糖集团报价52905370元/吨，较月初下跌20元/吨，云南报价51505220元/吨 [3] - 进口方面，2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨，2025年全年累计进口491.88万吨，同比增加56.22万吨 [4][13] - 2025/26榨季截至12月底，中国累计进口食糖176.35万吨，同比增加30.17万吨，但糖浆及预混粉进口显著减少，2025年全年进口118.88万吨，同比减少118.79万吨 [4][14] - 国内生产方面，机构对广西产糖率预估在12.3-12.5%，产量估产维持在680-700万吨，大终端备货周期较长，部分已确定到二季度初 [6][15] - 2月面临春节长假，现货成交趋缓，累库持续，市场情绪预计偏谨慎，价格以区间行情对待，支撑位关注前期低点 [6][15] 棉花市场 - 供应端，2026年新疆地区棉花种植面积调控预期扰动市场情绪，当前处于供应高峰期，本年度棉花丰产，产量创下10年新高 [16][18] - 需求端，年度终端纺服消费有韧性但增幅小幅低于社零，节前纺织企业开机负荷环比小幅下降 [16] - 库存端，棉花商业库存数量环比持续增加但增幅放缓，总量处于年内高位，预计春节后开始回落，纺织企业原料库存可用天数约33.44天，创近五年来同期新高 [16][18][19] - 进出口方面，美棉出口签约总量依旧偏低，国内棉花、棉纱12月进口环比增加，服装及衣着附件出口偏弱 [16] - 国际市场，USDA1月报环比调减2025/26年度美棉产量预期7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%，美棉库销比约30.6%，环比下降但同比增加1个百分点 [17] - 全球范围，2025/26年度棉花产量环比下降，消费量同比增加，期末库存环比下降，库销比约45.8%，同比基本持平 [17] - 宏观层面，美联储1月议息会议按兵不动，年内首次降息或推迟至6月，美元指数偏弱震荡创3年来新低，市场避险情绪升温 [17] - 国内市场，内外棉价差处于历史高位，进口有增量预期，总供应相对充裕，节前基本面驱动有限，郑棉以震荡格局对待 [18] - 中长期来看，未来政策端仍值得期待，棉价上方或仍有一定空间 [8][18]