澳洲联储货币政策转向 - 核心观点：在全球多数央行转向降息之际，澳大利亚可能正酝酿一场激进的政策“调头”，预计将加息以应对通胀 [1] - 经济学家普遍预计澳洲联储将在本周二将现金利率上调25个基点至3.85% [1] - 市场已计入约73%的概率认为央行将加息25个基点 [1] 政策转向的驱动因素 - 政策预期的转折源于近期一系列“意外偏强”的数据 [5] - 去年四季度，澳洲央行重点关注的核心通胀指标依然处于高位，明显高于2%-3%的目标区间 [5] - 失业率意外降至4.1%，比央行预测低出0.3个百分点 [5] - 通胀被分析师视为一个现实而紧迫的威胁，现在加息是最合适的选择 [5] - 在通胀持续高于目标且存在上行风险的背景下，维持利率不变将引发市场对央行通胀承诺的质疑 [5] 对债券市场的影响 - 政策路径重估迅速传导至债市，澳大利亚10年期国债收益率上周收于4.81% [3] - 在强于预期的通胀数据公布后，10年期国债收益率一度升至4.90% [3] - 多家机构认为10年期国债收益率将在未来数月内短暂突破5% [3] - 若澳洲央行在2月和5月加息，叠加全球主权债收益率上行压力，10年期收益率将面临进一步抬升空间 [5] - 部分机构认为，5%上方难以长期站稳，因在该水平将吸引海外投资者和资产配置者的需求 [5] 全球货币政策背景与汇率影响 - 澳洲央行的潜在加息发生在全球货币政策明显分化的背景下 [6] - 美联储及部分亚洲经济体被认为接近降息窗口，欧元区预计维持观望，而日本仍偏向进一步收紧 [7] - 这种分化已反映在汇率上，澳元年内累计上涨约5%，位列主要货币前列 [8] - 澳元上涨被市场视为对金融环境的“被动收紧” [8] 对加息性质的判断 - 若本周真的加息，更多可能是一次“保险式加息”，而非新一轮紧缩周期的开始 [9]