美股波动性特征 - 2026年第一个月，美股整体波动性远低于贵金属、货币和大宗商品等其他资产类别，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍低于过去一年的平均水平[1] - 股市的波动主要体现在个股层面，例如微软在报告创纪录的支出和云销售增长放缓后股价暴跌10%[2] - 股票走势分化程度处于高位，隐含相关性接近历史低点，这抑制了整体波动率指标[2] 黄金市场动态 - 黄金价格在2026年第一个月飙升至创纪录水平，随后在上周五创下自1980年代以来的最大单日跌幅（暴跌9%），但仍创下自1999年以来的最大月度涨幅[1] - 黄金呈现出“波动率与现货价格齐升”的态势，其隐含波动率相对于标准普尔500指数达到了历史最高水平[2] - 追踪黄金的交易所交易基金（ETF）资金流入强劲，仅SPDR黄金信托（GLD）在过去八个月里就吸纳了超过200亿美元的资金[2] - 黄金的避险属性发生变化，其与股票的相关性已从过去通常在零附近徘徊转为走高[3] - 黄金与美元兑日元汇率同步走高成为最受欢迎的交易之一，机构投资者活跃于押注黄金上涨/日本利率上升以及黄金上涨/美国利率上升的交易[3] 外汇市场动态 - 美元陷入自4月关税引发的市场崩盘以来最严重的跌势，部分原因是市场猜测日本将干预汇市以提振日元，以及美国总统特朗普关于收购格陵兰岛的言论[1] - 美元兑日元汇率在几天内下跌超过4%，其隐含波动率随之飙升[4] - 交易员正在押注货币出现更大幅度的波动[4] 其他资产类别波动 - 石油价格跃升至去年8月以来的最高点[1] - 债券市场对美联储主席提名反应平静，投资者乐于通过iShares 20年期以上美国国债ETF的股票期权做空长期国债的波动率[5] - 有担保隔夜融资利率（SOFR）的期权表明美国降息的可能路径正在收窄，其隐含波动率处于多年低点[5] 市场驱动因素与观点 - 目前地缘政治风险正在推动波动性上升，这体现在黄金、石油和外汇相对于其他资产类别的波动性大幅增加[1] - 股票投资者仍专注于财报和AI交易的持久性[2] - 美国银行的专有泡沫风险指标已达到极端读数，此类水平在过去通常与重大市场波动有关[2] - 贵金属遭到抛售的原因与特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席有关，该决定被认为不太可能让市场过热[3] - 沃什的任命消除了长期利率轨迹双向的一些潜在尾部风险，导致持有不同方向性押注的投资者平仓[5] - 标普500指数期权的期限结构向上倾斜，表明几乎没有从其他市场（如贵金属崩盘）蔓延过来的即时担忧[5]