核心观点 - 华宝新兴消费混合A基金自2021年3月成立以来业绩表现持续不佳，中短期及累计收益均大幅跑输业绩比较基准，且经历了频繁的基金经理变动 [1][9] - 该基金持仓高度集中于互联网平台和白酒板块，前十大重仓股占基金净值比例超过75%，其近期净值波动与重仓板块表现高度相关 [7][10][17][18] 基金业绩表现 - 截至2026年1月29日，基金过去一年净值上涨7.36%，但跑输业绩比较基准超过15个百分点 [1][2][5][9][11][13] - 自2021年3月18日成立以来，基金累计净值下跌14.63%，在1664只同类基金中排名1260位，表现靠后 [1][5][9][13] - 近期收益数据显示，基金近6个月下跌8.13%，近3年下跌4.54% [15] - 2026年1月29日，受益于白酒企业股价大涨，基金单日净值上涨4.08% [8][18] 基金概况与投资策略 - 基金合同生效于2021年3月18日，报告期末基金份额总额为1,084,342,585.66份 [3][12] - 投资目标为主要投资于新兴消费主题的优质上市公司，力争实现资产稳健增值 [2][3][11][12] - 业绩比较基准为中证800指数收益率×55% + 中证综合债指数收益率×30% + 恒生指数收益率×15% [2][3][11][12] 基金经理变动 - 基金成立以来经历多次基金经理变更，首任基金经理胡戈游任职不足一年即离任 [6][16] - 2021年12月30日，汤慧与吴心怡接任基金经理，2024年11月汤慧离任后，目前由吴心怡单独管理 [6][16] 资产配置与持仓分析 - 截至2025年四季度末，基金股票投资金额占基金总资产的比例为89.34% [7][17] - 基金持股集中度非常高，四季度末前十大重仓股占基金资产净值的比例超过75% [1][7][10][17] - 重仓股集中在食品饮料（白酒）、家用电器和互联网行业，前十大重仓股中有4只为白酒企业，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，美团和腾讯为前两大重仓股 [7][17] 基金经理观点 - 基金经理认为，尽管2025年互联网平台竞争加剧，但这是平台建立壁垒的必经过程，互联网平台仍是ROE最高的商业模式之一 [8][18] - 基金经理认为，白酒行业需求虽经历断崖式下跌，但饮酒是经历史验证的基础需求，行业供给格局在本轮下行周期中进一步出清，当前价格提供了较好的投资机会 [8][18]