澳洲联储货币政策转向 - 核心观点：澳洲联储可能逆全球趋势，在近期降息后恢复加息以抑制复燃的通胀，市场预期加息25个基点至3.85% [1] - 政策转向由顽固的价格压力和意外的失业率下降驱动，通胀被视为“清晰而现实的危险” [1] - 全球货币政策路径分化，美联储及一些亚洲新兴经济体准备降息，而欧元区可能维持利率不变，日本则可能进一步收紧政策 [1] 驱动加息的经济数据与预期演变 - 去年第三季度通胀意外上行后，市场预期开始转变，央行语调转向鹰派 [2] - 失业率降至4.1%，低于预期，动摇了此前按兵不动的预期 [2] - 澳洲联储偏好的核心通胀指标在2025年第四季度仍处高位，巩固了加息预期，政策制定者距离将通胀恢复到2-3%的目标仍有相当距离 [2] - 前瞻性就业指标——招聘广告录得自2022年2月以来最强劲的月度增长，1月份房价增长加速，凸显经济强劲势头 [2] 加息的性质与市场影响 - 若加息，将是自2023年11月以来的首次紧缩，但一些经济学家认为这不太可能是一系列加息的开始 [3] - 金融条件已在收紧，部分起到了央行希望达到的效果，澳元今年已上涨超过4%，是表现最好的主要货币之一 [3] - 澳新银行经济学家认为任何行动都可能只是“一次性的保险式”加息，近期澳元贸易加权指数的大幅飙升实际上已带来紧缩效应 [5] - 澳洲联储本周的《货币政策声明》将基于加息的假设进行经济预测，表明其处于更有利位置以实现通胀目标区间2.5%的中点 [5] 政策背景与不同观点 - 澳洲联储可能因被迫恢复加息而面临批评，有观点认为其在2025年降息三次是过度了 [8] - 政策逆转有先例，全球金融危机后，澳洲联储在2009年4月大幅降息至3%后，同年10月因中国刺激计划带来的需求飙升转而开始加息 [8] - 当前情况特殊，失业率比其预测低0.3个百分点，而通胀又比预测高0.5个百分点 [8] - 包括高盛集团、德意志银行和AMP有限公司在内的一些机构仍持鸽派立场，预计将维持利率不变 [8] 1. 国家中左翼政府被指需为通胀复燃负责，因其去年大幅增加支出以确保大选胜利，并增加了监管负担 [8] 结构性通胀压力 - 监管措施介入工资设定和劳资关系领域，被证明不利于生产率增长 [9] - 这导致单位劳动力成本增长率维持在5%左右，与澳洲联储2-3%的通胀目标无法协调 [9]