文章核心观点 - 电网设备行业正从传统基础设施蜕变为支撑新型电力系统和AI算力时代的核心基石，板块正步入高景气“超级周期” [1] - 国内庞大的结构性投资计划构筑了行业增长的坚实底部，全球能源转型与AI革命则打开了广阔的成长天花板，技术升级驱动产业价值提升，中国制造优势赋能全球出海 [12] 政策与投资周期 - 国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%，投资重心指向特高压跨区输电和配电网数字化智能化升级 [2] - 国家电网计划推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，并初步建成主配微协同的新型电网平台以满足高达3500万台充电设施的接入需求 [2] - 南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，重点投向柔性直流互联为主的主网架强化和配电网升级改造 [2] - 上述投资直接驱动特高压设备、一二次融合设备、智能变电站、数字化终端等细分领域需求放量 [2] 全球市场机遇 - 国际能源署指出，在APS情景下，2023至2030年全球电网年均投资规模需以9.4%的复合增速增长，到2030年需达到约6200亿美元，相比2023年的3300亿美元有近一倍的提升空间 [5] - 全球电网投资缺口由新能源消纳刚性需求、欧美老旧电网改造升级及新兴市场电气化需求等多重因素驱动 [5] - 中国电网设备企业凭借全产业链优势和技术领先强势出海，例如2025年前11个月中国变压器出口金额同比增长36.3% [5] - 北美等地区变压器短缺导致交付周期大幅延长至127周，凸显了中国产能的稀缺价值，电网设备出海正从“可选”变为“必选” [5] 技术升级趋势 - 在输电网侧，柔性直流输电技术成为解决远距离、大容量、高比例新能源输送难题的关键，相关设备如换流阀、高压直流断路器技术壁垒高，市场集中度高 [9] - 在配电网侧，分布式电源、电动汽车、储能的广泛接入推动配电网向“有源网络”转变，催生对智能开关、一二次融合设备、智能电表、配电自动化系统等智能电力设备的巨大需求 [9] - 电网投资重心正从硬件铺设向智能化升级倾斜，这不仅能带来设备数量增长，更能显著提升单设备的技术含量与价值量 [9] AI算力催化 - AI数据中心等高耗能负荷的爆发式增长，对电力系统的供电可靠性、电能质量和扩容能力提出极限挑战，成为电网投资的超预期催化因素 [10] - “AI缺电”逻辑为电网设备行业带来增量需求，包括主网扩容与加固、高可靠性配电系统以及电网数字化与快速响应系统 [10] - 国内“东数西算”工程及AI产业发展同样对电网提出更高要求，中国在特高压、高端变压器、智能配电解决方案上有技术积累的公司有望在全球承接相关项目 [11] 投资策略 - 电网设备行业景气度明确，但产业链环节众多、技术分化明显，建议投资者通过电网ETF等工具进行一揽子布局以把握行业整体性机遇 [12] - 电网ETF一键覆盖发电、输电、配电及用电环节等全产业链，电网设备占比约70%，通信设备占比约13%，规模突破15亿元 [12]