贵金属市场剧烈波动行情回顾 - 2月2日，伦敦现货黄金与白银开盘跌势暂缓，白银盘中一度由跌转涨，但涨势未能维持，价格再次深跌 [2] - 2月2日早盘，现货白银一度大跌近8%，随后反弹，日内涨幅一度扩大至近4%；现货黄金一度重返4800美元关口，但随后双双跳水，黄金失守4590美元关口，一度跌至4583美元，白银一度失守80美元关口 [2] - 同日COMEX黄金期货涨超1%，报4802美元/盎司，COMEX白银期货涨超8%，报85美元/盎司 [2] - 伦敦现货黄金（SPTAUUSDOZ.IDC）当日收于4685.990美元，较昨结价4895.118美元下跌209.128美元，跌幅为4.27%，日内最高价4884.784美元，最低价4583.077美元 [3] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）当日收于82.887美元，较昨结价85.259美元下跌2.372美元，跌幅为2.78%，日内最高价87.920美元，最低价78.495美元 [4] 国内期货市场及交易所应对措施 - 2月2日，国内贵金属期货价格开盘普跌，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15% [4] - 具体来看，沪金2604合约报1076.96元，跌10.02%；沪银2604合约报24832元，跌17.00%；铂2606合约报552.15元，跌16.00%；钯2606合约报414.35元，跌15.87% [5] - 鉴于白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，上海黄金交易所于2月2日发布通知，决定调整白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例 [5] - 若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25% [5] 近期价格波动与市场情绪转变 - 1月初以来，贵金属市场曾因伊朗局势反复、特朗普施压警告、日元升值及美元指数大跌等因素迎来狂飙上涨，伦敦现货黄金一度冲高至5600美元/盎司附近，再创历史新高 [6] - 随后利空因素密集发酵，行情急转直下，1月30日，伦敦现货黄金盘中最大跌幅突破12%，击穿5000美元/盎司大关；现货白银盘中最大跌幅超35%，为近40年最大单日跌幅 [6] - 分析指出，这一波动背后是贵金属市场近期的“冰火两重天”，从避险狂欢到政策博弈，多重因素正在重塑黄金、白银的价格逻辑 [5] - 在金银剧烈波动之后，芝加哥商业交易所（CME）于1月30日宣布上调COMEX黄金、白银等贵金属期货合约的保证金要求，相关规定自2月2日收盘后生效 [7] - CME将黄金期货非高风险账户的保证金比例从合约价值的6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户的保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5% [7] 驱动价格波动的核心因素分析 - 美联储1月利率会议按兵不动，声明指出就业市场逐渐企稳但通胀仍面临上行风险，这使得市场对美联储短期降息的预期下降，鲍威尔讲话未释放更多鸽派信号，会议整体偏空 [6] - 美国财长表示将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数止跌回升，进一步压制了贵金属的避险需求 [6] - 特朗普提名立场更为鹰派的凯文・沃什为下一任美联储主席，引发市场情绪逆转，尽管其满足特朗普的降息诉求，但对量化宽松持强烈反对态度，这意味着后续降息与缩表的政策预期将导致美债收益率曲线进一步陡峭化，增加金融市场波动 [6] - 中金公司表示，美联储暂停降息、特朗普政府暂缓对银铂钯等关键矿产的关税决议，以及更偏鹰派的美联储新任主席提名人选，促使市场重新审视对美联储独立性和弱美元趋势的一致预期，并涉及黄金周期性需求拐点的时点判断，导致贵金属市场投机情绪大幅降温 [7] 机构对中长期走势的研判 - 中金公司最新研报指出，伦敦现货黄金突破5500美元/盎司是一个重要分水岭，这意味着存量黄金总价值（38.2万亿美元）已与美债总存量（38.5万亿美元）相当，为上世纪八十年代以来首次，背后是“全球以美元为锚、美元以美债为基础”的金融体系出现松动迹象 [9] - 东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转 [9] - 对于白银市场，近期炒作明显降温，美国未对伊朗采取军事行动、特朗普提名沃什为美联储主席等事件成为行情逆转的导火索，短期地缘政治风险可能降温及美联储大规模放水预期下降，对白银价格形成利空 [9] - 中金公司认为，美联储新任主席的后续政策表态、俄乌及中东等地缘局势进展短期内面临较高不确定性，在宏观叙事摇摆之际，微观基本面或有望为市场方向提供指引 [9] - 展望后市，中金公司维持判断，认为2026年美联储货币宽松和全球央行购金仍将为黄金投资需求提供支撑，黄金价格中枢上移的趋势较白银更为稳健 [9]