2025年第四季度宏观政策报告核心观点 - 报告认为2025年中国宏观经济出现诸多经济复苏早期阶段的特征 在力度充分的逆周期政策支持下 2026年中国经济运行有望继续边际改善 [1] 2025年宏观经济表现 - 股票市场 人民币汇率 社融增速 企业存款等金融指标有明显提升 企业盈利止住了下行趋势 消费 劳动力市场总体运行平稳 [1] - 积极变化主要源于三方面推动 一是逆周期政策的支持 特别是政府增加举债 保持支出力度 二是成功应对美国发起的关税战 出口保持了较好势头 三是前期多年的价格调整为部分市场反弹提供了支撑 [1] 2026年政策展望与关键 - 2026年是非常关键的一年 经济已经初步具备复苏势头 政策再往前迈一步就能让经济持续复苏 [3] - 2026年逆周期政策力度是关键 财政政策需通过积极举债保持必要的支出力度 货币政策是重中之重 是激活经济内生增长动力的关键依托 [3] - 相比政府举债增加支出 当前更应重视宽松货币政策在扩大内需中的作用 宽松货币政策通过改善预期 并优化企业投资 居民购房及消费所面临的预算约束与激励机制来扩大内需 这种来自市场的自发力量更可持续 对优化资源配置效率更友好 [4] - 2025年中央经济工作会议指出 2026年经济工作将抓好八项重点任务 其中“坚持内需主导 建设强大国内市场”被放在第一条 [4] 2026年行业与需求展望 - 随着外部需求增长 国内需求逐步恢复 制造业的很多行业进入新投资周期 对2026年固定资产投资的恢复性增长有信心 [4] - 消费方面 “以旧换新”等政策支撑下 消费仍可以保持韧性 [4] - 要克服长期存在的“供强需弱”矛盾 需要让市场在资源配置中发挥决定性作用 提高居民收入 改善社会保障 发挥中央政府公共政策作用应对收入与分配矛盾 大力发展服务业 实现高水平对外开放构建新的对外经济政策框架 [4]