文章核心观点 - 海外云厂商在AI领域的资本开支保持乐观，市场可能低估其增速，存在预期差 [1] - 光模块行业技术升级与市场趋势明确，未来增长空间广阔，可能出现供不应求 [1] - 通信ETF（515880）因其高光模块与服务器含量，在2025年表现突出，被视为景气优选 [1] 行业基本面与趋势 - 2026年英伟达将推出Rubin架构，配套光模块将升级至1.6T [1] - 至2027年，光模块领域有望出现“光入柜内”新趋势 [1] - “柜内光模块”市场规模预计将达到柜外市场的4-5倍，增长空间广阔 [1] - 分析师对2026年光模块出货量预期较高，行业可能出现供不应求的局面 [1] 公司业绩与市场表现 - A股CPO概念三大龙头“易中天”2025年业绩预告出炉，三家公司净利润均实现大幅跃升 [1] - 2025年ETF“涨幅王”通信ETF（515880）全年上涨125.81%，居全市场第一 [1] - 截至2025年12月31日，通信ETF（515880）规模为同类第一，其光模块含量占比超过46%，服务器含量近20% [1] 资本开支与市场预期 - 海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观 [1] - 有理由相信明年的资本开支增长仍将得以延续 [1] - 根据过去两年经验，市场往往在年初大幅低估云厂商的全年资本开支增速，导致预期差 [1]