行业整体业绩表现 - 截至2月1日，已有21家上市券商披露2025年业绩预告或快报，均实现不同程度的业绩正增长 [2] - 资本市场活跃是推动券商业绩走高的关键原因，经纪业务、自营业务、财富管理业务、投行业务及资管业务收入普遍提升 [2][6] - 中小券商业绩弹性更大，部分公司净利润同比增速超过50%，甚至出现扭亏为盈的情况 [2][5][6] 头部券商业绩与竞争格局 - 头部券商市场领先地位稳固，中信证券2025年营业收入达748.30亿元，同比增长28.75%，归母净利润达300.51亿元，同比增长38.46%，是唯一营收超700亿元、净利润超300亿元的券商 [3][5] - 国泰海通（由国泰君安与海通证券合并重组）2025年归母净利润预计为275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115%，盈利能力仅次于中信证券 [3][5] - 2025年上半年国泰海通归母净利润（157.37亿元）曾超过中信证券，但至年末中信证券将净利润差距拉开至20亿-25亿元 [3] 其他重点券商业绩亮点 - 招商证券2025年营业收入249.00亿元，同比增长19.19%，归母净利润123.00亿元，同比增长18.43% [5] - 国联民生（国联证券收购民生证券后合并报表）预计2025年归母净利润20.08亿元，同比增长约406% [2][5] - 天风证券预计2025年归母净利润1.25亿元至1.85亿元，实现扭亏为盈 [5][6] - 多家券商净利润实现高增长，例如申万宏源预计归母净利润91亿元至101亿元，同比增长74.64%至93.83%；东方证券归母净利润56.20亿元，同比增长67.80% [5] 业绩增长驱动因素分析 - 资本市场整体上行、交投活跃度显著提升、投资者信心增强及A股主要指数上涨，是行业收入增长的核心背景 [6] - 合并重组对相关券商产生重大积极影响，国泰海通因吸收合并产生负商誉计入营业外收入，并发挥合并后的品牌、规模与互补效应，使业绩创历史新高 [6] - 国联民生业绩大幅预增的主要原因系完成收购民生证券控制权并将其纳入合并报表范围，实现了业务高效整合 [7] 二级市场表现与机构观点 - 尽管业绩预喜，但2026年1月以来券商板块股价整体下行，截至1月30日，申万一级行业非银金融板块收跌1.59% [8] - 具体公司股价出现回调，中信证券股价较月初高点下降7.5%，国泰海通股价较月初高点下降12.41% [8] - 机构分析认为，尽管2025年第四季度券商投资收益率下降导致利润增速环比下滑，但多数公司实现同比高速增长，整体符合预期，高业绩增速有望支撑板块补涨 [8]