市场对中长期利率的重新定价 - 美国10年期国债收益率突破4.25%，反映出市场对中长期利率水平的重新定价 [1] - 在通胀回落存在反复、经济具韧性的背景下，资金对未来货币环境的判断趋于谨慎，长期国债收益率上行是情绪变化的直接体现 [1] 推动收益率上行的多重因素 - 10年期美债收益率走势是政策预期、人事变动讨论与宏观数据预期共同作用的结果 [3] - 凯文·沃什被提名为美联储主席后，市场重新审视未来政策风格，其观点强调政策克制与节奏管理 [3] - 凯文·沃什可能支持相对谨慎的降息路径，在通胀压力未被充分确认缓解前，货币政策难以快速转向宽松 [3] - 若未来推动缩减资产负债表规模，意味着流动性环境可能逐步收敛，对市场资金面产生影响 [3] - 在当前利率处于高位区间的情况下，任何与流动性收紧相关的信号都会放大市场对融资成本和资产估值的敏感度 [3] 美联储内部的政策分歧 - 美联储内部对宽松节奏的看法并未完全统一，交易层面仍预期年内存在两次降息空间，但具体时点和幅度存在明显分歧 [3] - 政策分歧源于现实经济信号的多重指向，通胀虽有回落迹象但核心指标仍处高位，经济增速放缓预期存在但尚未形成一致确认 [3] 就业数据的关键作用 - 就业数据的公布是市场短期定价的重要参考，劳动力市场状况直接影响工资增速和通胀预期，也决定经济是否进入实质性降温阶段 [4] - 若就业保持强劲，利率高位维持的合理性将得到强化；若出现明显走弱迹象，市场对政策转向的预期可能迅速调整 [4] - 围绕就业数据展开的预期博弈，往往成为市场波动放大的触发因素 [4] 市场预期的复杂性与波动 - 当前市场并未形成单一方向的政策共识，而是在利率、流动性和宏观数据之间反复权衡 [4] - 10年期美债收益率的上行，更像是对这种复杂预期的集中反映 [4] - 在政策路径尚不明朗的阶段，市场出现阶段性波动是对不确定性的理性回应 [4]