公司2025年业绩概览 - 2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元实现稳步增长 [2] - 2025年净利润预计为1550万至2300万元，较2024年的2.39亿元同比下跌超90% [2] - 2025年净利率预计仅为0.37%至0.58%，较2024年的6.63%大幅下滑 [2][8] 利润大幅下滑的核心原因：销售费用高企与促销挤压 - 2025年前三季度销售费用支出8.21亿元，销售费用率约27.9%，显著高于安克创新的22.35%和绿联科技的20.12% [4] - 公司资源配置明显向销售端倾斜，同期销售费用约为研发费用的6.72倍，远高于安克创新的2.41倍和绿联科技的4.36倍 [5] - 2025年第四季度实施阶段性促销策略，导致单季度归母净利润亏损约1.20亿至1.28亿元，净利率为-9.5%至-12.1% [6][7][8] - 促销表现为“以价换量”，例如在亚马逊平台，公司产品Explorer 300折扣约23%，Explorer 1000 v2折扣率约44% [9][13] 外部环境对成本与利润的挤压 - 公司对北美市场依赖度高，2025年上半年北美销售收入约9.22亿元，占总营收约56%，境外销售收入占比高达94.03% [14] - 2025年美国对中国储能产品加征多重关税，使公司综合税负一度处于高位，叠加后常态化关税水平维持在40%左右 [14] - 2025年全年预计汇兑损失约为2000万至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约为3500万至4500万元，汇率波动风险集中释放 [14] 公司业务模式与战略挑战 - 公司是“便携式储能第一股”，旗下拥有“Jackery电小二”品牌，增长路径依赖渠道红利和高强度广告投放 [3][5] - 当前业务模式在关税、汇率和费用多重因素叠加下显现脆弱性，产品端缺乏足够溢价能力 [16] - 公司正尝试将业务延伸至家庭能源场景，但系统型业务更依赖持续研发投入，而公司研发资源配置相对有限 [16]