行业核心观点 - 2026年煤炭行业供应端增速预计较前期大幅下降，同时需求有较大改善空间，预计煤价中枢有望稳步回升 [1] - 预计2026年行业盈利预期改善，板块估值和股息率优势明显 [1] - 在无风险利率下行的背景下，煤炭板块较高的股息率使其配置价值凸显 [1] 行业供需与价格展望 - 动力煤方面，春节前后工业需求环比将有回落，但供暖需求仍维持高位，且供应端产量和进口均受制约，预计煤价总体具备支撑 [1] - 焦煤方面，目前库存总体处于中低位，春节后旺季需求有望底部回升，煤价中长期具备向上空间 [1] 相关金融产品 - 煤炭ETF（515220）规模超90亿元，其跟踪中证煤炭指数（399998） [1] - 截至2025年年末，中证煤炭指数近12个月股息率超6% [1]