核心观点 - 信达证券研报认为哈尔斯盈利逐季改善可期，维持“买入”评级 [1] 财务表现与预测 - 公司预计2025年归母净利润实现0.55-0.81亿元，同比变化-80.9%至-71.5% [1] - 预计2025年单第四季度归母净利润中值约为-0.32亿元 [1] - 预计第四季度收入可能小幅承压，主要受制于高基数 [1] - 盈利能力下滑主要系汇率波动影响、海外产能初期一次性投入较多、叠加部分刚性成本爬坡期间摊销不足以及品牌建设期间仍需投入 [1] - 海外产能初期成本较国内高20%以上 [1] 未来展望与驱动因素 - 判断行业仍在景气周期 [1] - 公司作为全球核心供应商，2026年订单展望乐观 [1] - 伴随海外产能爬坡，盈利能力有望逐季改善 [1] - 公司订单展望乐观，盈利复苏可期 [1] 品牌与增长战略 - 公司内拓外延、品牌成长加速 [1] - 品牌想象空间广阔，有望成为重要增量 [1]