文章核心观点 - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，目标价68港元，认为公司正步入温和的盈利复苏轨道，未来三年复合年增长率达4% [1] - 尽管巴拿马港口特许经营权被裁定违宪导致股价短期下跌，但该事件影响有限，且可能反而有助于推进其全球港口资产出售计划 [1] 公司基本面与评级 - 摩根大通相信长和正步入温和的盈利复苏轨道，预计未来三年盈利复合年增长率为4% [1] - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，目标价为68港元 [1] 近期负面事件及其影响 - 长和股价在上周五（30日）下跌4.6%，原因是巴拿马最高法院裁定长和在巴拿马的港口特许经营权违宪 [1] - 相关讨论自2025年初已经开始，因此该结果并不令人意外 [1] - 该事件对长和的影响有限，因为这两个巴拿马港口仅贡献公司少于1%的EBITDA [1] 全球港口出售计划前景 - 巴拿马港口的负面裁定未必会破坏长和总值1,100亿港元的全球港口出售计划 [1] - 这两个巴拿马港口是出售计划中政治上最敏感的部分，其退出可能反而让包括黑石财团、中美政府等多方更容易就条款达成共识 [1] - 最终的交易形式或规模可能与原计划不同，例如港口可能分别出售给不同买家，而不是单一财团 [1] - 要获得所有相关方同意仍是一项挑战 [1] 其他价值释放途径 - 即使没有港口出售，长和仍在寻求其他方式释放价值，包括潜在的零售业务分拆以及电讯业务上市 [1]