贵金属价格剧烈下跌 - 2026年2月1日，白银价格下跌7%，跌破75美元，黄金价格下跌6%，跌破2000美元 [1] - 价格波动并非由地缘政治或央行直接加息引发，而是由市场参与者因保证金不足而被迫平仓所导致的连锁反应 [1] - 伦敦银现价格最新报75.726美元，日内下跌5.693美元，跌幅6.992% [2] 价格下跌的触发因素与机制 - 美联储1月29日的会议纪要指出需密切关注高杠杆头寸，成为事件的开端 [1] - 对冲基金通过伦敦金银协会的场外衍生品合约建立了大量黄金和白银多头头寸，总仓位比历史最高水平还多出70% [1] - 1月下旬美国核心PCE数据超预期，市场对降息预期推迟，导致多头头寸出现账面亏损并转化为实际亏损，引发保证金追缴 [1] - 加拿大皇家银行报告称，1月下旬连续三天收到总量达3800万盎司的白银空头平仓申请，接近全球月矿产量的四分之一 [3] - 大量抛售通过程序化交易设定自动止损执行，价格破位触发连锁卖单，形成“价格越跌卖得越多”的恶性循环 [3] 市场结构变化与参与者行为 - COMEX黄金期货未平仓合约减少了18%，表明抛售主要来自金融玩家清仓，而非实物消费变化 [1] - 事件凸显了金银“金融属性”与“商品身份”的分离 [1] - 散户尚未回归市场，ETF资金仍在持续流出 [3] - 有私募基金近期购入了部分亚洲金矿公司的股票，但交易未公开披露 [3] 实物需求与工业应用的背离 - 中国1月份金饰消费同比增长9.3%，深圳水贝批发价仅下跌2%，显示实物需求保持韧性 [1] - 白银在工业用途广泛，光伏行业用银量今年增加了14% [3] - 中国1月份光伏出口达到32吉瓦，创历史最高水平 [3] - 尽管工业需求强劲，但市场仍在抛售白银，导致金银价格比冲高至85比1，创四年新高 [3] 与历史市场环境的对比 - 与2020年及2022年市场大跌时不同，此次美联储及各国央行未出手干预市场 [3] - 国际货币基金组织报告指出，新兴市场央行购买黄金的意愿明显减弱，主要因其本国货币面临贬值压力 [3]