2025年初步业绩表现 - 公司2025年收入按年增长10% [1] - 公司2025年净利润按年下降22% [1] - 第四季度净利润受到年终奖金拨备影响，金额约为30亿元 [1] 第四季度盈利质量分析 - 若剔除延迟的俄罗斯报废车税退税影响，第四季度单车利润估计可按季上升约2,000元至10,500元 [1] 2026年及2027年业绩展望 - 预计2026年国内销售将受内需减弱影响 [1] - 俄罗斯市场的影响可能持续 [1] - 基于上述因素，下调公司2026年净利润预测19%，下调2027年净利润预测3% [1] 目标价与评级调整 - 将H股目标价由21港元下调至15港元 [1] - 将A股目标价由36元下调至24元 [1] - 维持“跑赢大市”评级，因预期公司在行业波动中仍将保持韧性 [1]