核心观点 - 文章通过一名投资者持有百亿私募产品五年仍亏损20%的案例，揭示了部分私募基金在牛市行情中仍表现惨淡的现象，并深入分析了其背后原因，包括“冠军魔咒”、规模扩张与投研能力不匹配、内部管理问题等，最终指出投资者应避免迷信短期业绩和创始人光环，需关注投资风格稳定性和团队能力 [1][5][19] 公司表现与案例详情 - 上海石锋资产管理有限公司旗下产品“石锋守正5号B”自2021年1月25日成立，持有五年后净值仍为0.8，亏损20%，投资者计算加上五年利息后亏损近一百万元 [5][9] - 公司另一只同期产品“石锋资产川流某期”，成立于2021年4月，截至2026年1月23日净值为0.6625，成立以来亏损33.75%，2026年以来收益为4.41% [10][29] - 石锋资产在2020年以产品平均收益率110%成为百亿私募收益冠军，但随后业绩急转直下，2021年平均业绩为-5.9%，2022年为-25.9%，2023年为-13.3% [7][9] - 公司管理规模在巅峰时期达到300亿元，但因业绩崩塌，目前已大幅缩水至20-50亿元区间 [13][32] - 2023年，公司两位创始人郭锋与崔红建将公司拆分为两个独立决策的投资事业部，但业绩未见起色，例如郭锋管理的一只产品在策略调整后近半年收益为11.11%，跑输同期沪深300指数收益率（15.48%）3.78个百分点 [14][16][33][35] 行业现象与历史案例 - 私募行业存在“冠军魔咒”现象，即前一年业绩冠军后续几年往往表现不佳 [12][31] - 2009年私募冠军广东新价值在规模达到50亿元后，于2024年收到监管警示函并被列为失信被执行人 [12][31] - 2013和2014年私募冠军创势翔在2016年因操纵股价被证监会没收违法所得约2073.8万元并处罚款6221.5万元 [12][31] - 2010年私募冠军世通资产旗下产品在2012年被强制清仓；2016年冠军蓝海韬略的掌门人在2019年因操纵股价被罚没1700万元 [12][31] - 私募产品投资门槛较高，要求投资者金融资产不低于300万元或最近三年个人年收入不低于50万元 [19][38] 投资者行为与市场启示 - 投资者在牛市（A股指数创十年新高）中持有该私募产品五年仍未解套，而同期许多公募基金已开始盈利 [5][24] - 投资者在社交平台集中吐槽并分享踩雷经历，案例包括投资石锋资产亏损33%、投资汉得资本六年仍亏、投资正心谷产品净值跌至0.43等 [18][37] - 文章指出，投资者容易盲目迷信“冠军光环”和创始人光鲜履历，而忽略了评估私募投资风格的稳定性、投研团队能力与规模的匹配度以及自身风险承受能力 [19][38] - 核心启示在于，投资者应抛开短期业绩和创始人光环，深入分析产品本质，以避免投资陷阱 [19][38]