核心观点 - 市场对Alphabet 2025财年第四季度业绩持乐观预期 营收和每股收益均预计实现双位数增长 财报的关注焦点在于管理层对2026年人工智能变现路径的展望以及高额资本支出能否转化为实际利润回报 [1][2][5] 业绩预期与增长动力 - 市场预期公司Q4营收将达到1114.5亿美元 同比增长15.53% 预期每股收益为2.64美元 同比增长23% [1][2] - 公司过去10个季度持续实现两位数每股收益增长 且过去四个季度均超出市场预期 [2] - 增长的关键驱动因素在于人工智能技术的商业化落地、云业务的强劲增长以及广告市场的复苏 [1][2] 行业增长前景 - 预计到2026年以后 云计算市场将以约15.7%的复合年增长率增长 [2] - 预计从2026年到2035年 数字广告市场的复合年增长率将超过13% [2] - 公司正处于上述高增长市场 增长势头有望长期保持 [2] 投资者关注的核心指标 - 谷歌云业务：投资者需密切关注其订单积压和利润率走势 预计到2025年第三季度 谷歌云的订单积压将达到约1550亿美元 其转化率或2026年业绩指引的更新至关重要 [4] - 人工智能商业化：市场应重点关注Gemini的采用指标、企业客户案例及新的人工智能驱动搜索功能 以验证巨额投入的合理性 [4] - 资本支出与现金流：市场预计公司四季度资本支出将飙升91.3%至273亿美元 投资者关注巨额投入能否转化为利润回报 并需特别关注2026财年资本支出与自由现金流的指引 支出达到峰值可能预示自由现金流拐点出现 [4] 财报关键看点 - 本次财报的“胜负手”不在于营收是否达标 而在于管理层对2026年人工智能变现路径的展望 [5] - 关键在于能否证明高额投资正在转化为更高效的云服务和更智能的广告产品 [5]