国内资金面与央行操作 - 上周五（1月23日）受缴税走款影响，资金面收敛，隔夜资金价格升幅近10个基点，当日央行净回笼1117亿元[1] - 同日，央行进行了9000亿元1年期MLF操作，当月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元[1] - 本周一（1月26日）资金面延续边际收敛，7天资金利率上行明显，当日央行净回笼78亿元[1] - 本周二（1月27日）央行转为净投放，资金面边际改善，隔夜资金利率下行，当日净投放780亿元[1] - 本周三（1月28日）央行延续净投放，资金面继续改善，7天资金利率回落，当日净投放1640亿元[1] - 本周四（1月29日）临近月末，7天资金边际收敛，隔夜资金稳定，当日央行投放1438亿元[1] - 截至1月29日，相较于1月23日，DR001下行4个基点收于1.36%，DR007上行10个基点收于1.59%[1] 国内债券市场动态 - 2025年12月，中债登托管量净增5071亿元至128.7万亿元，上清所托管量净增-2045亿元至49.9万亿元，合计净增3026亿元[3] - 12月主要机构对境内债券增持力度明显下滑，机构整体增持规模因债券净增回落而明显下滑[3] - 12月债券情绪继续走弱，但票息回升和期限利差拉大背景下，商业银行与保险等配置型资金持续增持债券，且二者增持占比均明显抬升[3] - 广义基金、券商及境外机构在12月均减持境内债券，其中广义基金和境外机构减持规模较高，且均以减持同业存单为主[3] - 未来若人民币汇率持续升值，有望对人民币资产（包括人民币债券）形成正面拉动作用[3] - 企业结汇需求有待进一步释放，有望对人民币存款形成支撑，从而改善银行间流动性，这可能对债券需求形成一定支撑[3] 海外宏观经济与政策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，符合市场预期，暂停了自2025年9月以来连续三次（每次25个基点）的降息步伐[2] - 美联储投票出现分歧，有两位理事投反对票[2] - 美联储对经济活动的描述为以“稳健”步伐扩张；失业率已显现“一些企稳迹象”；通胀仍“略显偏高”[2] - 美联储主席鲍威尔明确表示，当前货币政策立场具有限制性，决策将严格依据数据[2] - 美国11月耐用品订单环比初值增长5.3%，预期为增长3.8%，前值由下降2.2%修正为下降2.1%[2] - 美国11月耐用品订单大幅增长，创六个月来最大增幅，得益于商用飞机及其他资本设备订单增加[2] - 11月核心资本品订单增长0.7%同样优于预期，印证制造业需求改善与企业投资意愿增强[2] 特定金融产品介绍 - 国开ETF（159650）博时的投资标的为银行间市场国开债[3] - 政策性金融债具有信用评级高、体量大、流动性好的特点，是值得考虑的投资标的[3] - 国开ETF（159650）博时的产品特点包括流动性好、信用风险低、波动较低、风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具[3]