2025年工业企业利润与2026年1月PMI数据 - 2025年全国规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，同比增长1.1%，增速低于2024年的2.1% [1] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，增速由2024年的-3.3%转正，结束了连续3年的负增长 [1] - 利润增长主要受益于出口偏强及“反内卷”政策对利润率的拉动，高技术制造业和有色金属行业是全年利润增长的主要支撑 [1] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，低于前值50.1%；非制造业PMI为49.4%，低于前值50.2% [1] - 1月制造业景气水平受生产和订单拖累有所回落，但价格指数双双回升 [1] 美联储货币政策与人事动态 - 美联储在年内首次FOMC会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变 [2] - 美联储指出经济活动正以稳健的速度扩张，就业增长低迷，通胀仍略高 [2] - 美联储主席鲍威尔表示当前货币政策并非明显偏紧，下一步行动不太可能是加息 [2] - 市场认为美联储对就业下行风险的担忧有所减轻，暂停降息符合市场一致预期 [2] - 特朗普总统宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其政策主张是通过收缩美联储资产负债表来根治通胀，以重塑降息空间和市场纪律，市场对此反应复杂 [2] 债券市场观点与展望 - 价格回升推动名义经济增速反弹，可能成为贯穿2026年全年的债券市场交易主线 [3] - 年初以来，地缘政治冲击及海外流动性预期变化推动多数商品价格上涨，国内价格回升预期增强，对债券市场中长期形成压制 [3] - 1月PMI数据显示基本面复苏基础尚不牢固，且上游价格上行短期内可能抑制需求，意味着货币政策进一步宽松的空间依然存在 [3] - 多空因素交织下，债券市场预计将维持震荡格局 [3] - 10年期国债收益率已接近1.8%的阻力位，除超长债外，其他期限利率也多处于近期低位，建议在震荡中耐心等待配置或交易机会 [3] 资金市场情况 - 上周央行公开市场开展17615亿元逆回购操作，实现净投放5805亿元 [4] - 月末资金面相对稳定，跨月影响下DR007运行在1.54%到1.60%区间 [4] 现券市场表现 - 同业存单：资金面相对平稳，存单利率维持横盘，一年期AAA存单收益率在1.60%附近震荡，三个月AAA存单收益率围绕1.58%小幅波动 [5] - 利率债：各期限品种收益率有所分化，权益市场震荡偏弱，债券市场短端和超长端表现相对弱势，10年期国债收益率下行约2bp，10年期国开债收益率上行约1bp [6] - 信用债：月末扰动因素偏多，信用债收益率和信用利差涨跌不一，中低评级表现更好 [7] - 可转债：转债市场关于高估值的风险讨论升温，叠加权益市场走弱，带动指数调整，中证转债指数全周下跌2.61% [8] - 截至1月30日，转债价格均值为140.56元，较1月23日减少0.70元；转股溢价率均值为34.49%，较1月23日增加1.61个百分点 [8]