核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”，预计2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续 [1] - 行业长逻辑将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期 [1] - 航空网络品质将决定传统航空公司未来的盈利上行空间与持续性 [1] 行业趋势与驱动因素 - “十四五”期间票价已实现市场化，航空供给进入低速增长时代 [1] - 未来需求增长与客源结构恢复将共同驱动行业上行 [1] - 过去两年春节假期延长有效助力探亲出游两旺，春运客流屡创新高，且节中出现成规模的二次出行填补了传统出行低谷 [2] 近期及未来春运市场表现 - 2025年春运数据：全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，创历史新高 [2] - 2026年春运预期：跨区域人员流动量预计达95亿人次，同比增长约5.3%，将再创历史新高 [3] - 航空客运预期：民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [3] - 主要航空公司运力：南航和东航预计日均班次分别同比增长4.2%和3.6% [3] - 2026年春运启动情况：1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升 [4] - 预售趋势：近期机票预售趋势良好，北方冰雪游、南方避寒游预定积极，海南、云南等旅游城市热度较高 [4] 供需格局与收益前景 - 2026年春节假期将调休9天，再度延长预计将保障探亲出游需求继续旺盛 [2] - 2026年春运期间，全国铁路调图增列相对有限，且民航春运整体加班量也将较为有限 [4] - 高客座率环境与票价市场化机制将有利于航空公司进行收益管理 [4]