核心观点 - 瑞银发布研报，重申对友邦保险的“买入”评级，并将其目标价从88港元上调至106港元 [1] - 该行预计公司2025年新业务价值将实现强劲增长，按固定汇率和实际汇率基准计算分别增长17%和19%，高于市场共识 [1] - 增长预期基于对2024年第四季度新业务价值增长的乐观判断，以及对未来新业务价值现值、内含价值和估值基准的调整 [1][2] 财务预测与估值调整 - 将公司2025年每股盈利预测上调11%，主要原因是计入未来新业务价值的现值提升，以反映下半年股市的强劲表现 [2] - 将公司内含价值预测上调2%，以反映股市上涨趋势及美元贬值的影响 [2] - 将估值基准向前滚动至2026年 [2] 分地区新业务价值展望 - 香港地区：预计2024年第四季度按固定汇率计算的新业务价值增长有所放缓，但增长动力仍然稳固，主要得益于Global Flexi储蓄计划需求强劲，以及监管变动后9月销售延续至10月 代理及银行保险渠道在第四季增长表现良好，但经纪渠道新业务价值预计有所回调 [1] - 中国内地：预计2024年全年新业务价值增长较首九个月的5%有所放缓，但幅度温和，主要因第四季度仅占2024年新业务价值的9% [1] - 泰国：预计2024年第四季度新业务价值将出现较明显回调，因需求已提前于首九个月释放 数据显示，10月至11月年度化新保费下降2.9%，而首九个月增长8.5% [1] - 新加坡：第三季度新业务价值的强劲增长势头有望延续至第四季度 [1] - 马来西亚：随着代理渠道新业务价值降幅收窄，预计新业务价值增长在第四季度有所加速 [1] - 其他市场：预计在印度市场推动下，第四季度新业务价值将实现正增长，而第三季度为持平 [1]