黄金近期价格表现 - 伦敦金价格近期大幅下跌，1月31日报4865.35美元/盎司，单日下跌9.45%，创近40年最大单日跌幅 [1] - 至2月2日发稿，伦敦金价格进一步跌至4658.5美元/盎司，日内下跌超过4% [1] 看空黄金的核心观点与逻辑 - 凯茜·伍德认为黄金泡沫即将破裂，其逻辑基于黄金市值占美国M2比例创历史新高，甚至超过1980年通胀率高达14%时期的峰值 [2] - 当前美国经济环境与上世纪70年代高通胀或30年代通缩时期不同，10年期美债收益率已从2023年底的5%峰值降至4.2%，显示通胀预期降温 [4][5] - 黄金近期的抛物线式上涨被视为周期末端的行情，美元走强可能刺破泡沫，参考1980-2000年期间金价下跌超过60%的历史 [5] - 花旗银行警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高，若配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价面临腰斩风险 [6] - 预测随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪消退将撤走金价支撑 [7] 对看空逻辑的反驳与黄金的支撑因素 - 看空逻辑存在致命错误，即用美国货币供应量衡量全球性储备资产黄金，而本轮黄金上涨主力是全球央行而非美国 [8][9] - 2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，新兴市场央行是主力，中国央行2023年增持225吨位居榜首 [9] - 全球央行已连续15年净购入黄金，2022至2024年连续三年净购金量均超1000吨，购金关键因素包括去美元化、储备资产多元化及地缘政治风险考量 [9] - 世界黄金协会2025年调查显示，超九成受访央行预计2026年全球央行黄金储备将会增加 [10] - 全球央行购金是对“美元信用”的对冲需求，用美国内部指标预判其行为是刻舟求剑 [11] - 花旗银行提到的历史常态对应美国主导的单极世界旧常态，而新常态是地缘政治碎片化、供应链重组、高债务、高赤字 [12] - 支撑黄金价值的逻辑未变，首先是美元降息预期，特朗普希望将利率降至2%以下，美联储可能面临较大降息压力，美元收益率下降将提升黄金吸引力 [24][25][26] - 其次是防范地缘政治风险，与美国关系不佳的国家（如中国、俄罗斯）有增持黄金以防范外汇储备被冻结的刚需，中国外汇储备中美元占比仍高，“抛美元、买黄金”的置换空间巨大 [27][28] - 实物黄金在当今大数据时代具有“资产隐匿”和“物理隔离”的价值，是老百姓配置的重要动机 [29] 黄金与AI的对比及地缘金融战略视角 - 黄金与AI并非非黑即白的泡沫，两者身处不同逻辑 [30] - AI是不可逆转的大趋势，与2000年缺乏实质业绩支撑的互联网泡沫有本质区别，当前AI浪潮的利润是肉眼可见的 [31][32] - AI上游硬件厂商（如光模块、GPU）业绩已兑现，前端应用层虽在探索商业模式，但流量爆发真实，用户基数庞大证明需求是刚性的 [33] - 华尔街看空黄金可能源于立场，美国不希望黄金取代美元，全球央行增持黄金的资金常来源于抛售美债，这等同于挖美元霸权墙角 [13][14][15] - 如巴菲特认为黄金本身不产生利息、分红或任何收益，价值完全依赖市场价格波动 [16] - 当金价威胁美元地位时，利用话语权制造“泡沫论”并配合资本抛售打压，试图将资金赶回美元体系是常规操作 [17] - 特朗普的野心是构建“强势美元+加密货币”双轮驱动的新货币体系，美国在加密货币领域拥有绝对技术统治力 [18][19] - 加密货币相比实物黄金更轻便隐蔽，可高效虹吸动荡地区的民间财富至美国控制的金融势力范围 [20] - 在此战略下，黄金成为尴尬的“第三者”，美国不愿看到其持续单边暴涨动摇美元债根基，会在涨幅过大时采取打压措施，但无法彻底消灭黄金，将其控制在可控区间震荡最符合美国利益 [21][22][23]