贵金属市场近期剧烈波动分析 - 核心观点：贵金属市场（尤其是白银）近期出现暴跌行情，其直接导火索是市场对美联储未来货币政策预期的转变，而根本原因在于市场本身极端拥挤的多头持仓引发的技术性抛售和踩踏[3][8] - 上周五夜盘，沪银所有合约跌停，同时海外白银价格一度下跌超过30%[3][8] - 周一开盘后，沪银期货继续封死跌停，外盘白银价格也持续下挫[3][8] 价格下跌的传导与内在因素 - 传导因素：前总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场普遍视其为“鹰派”人选，此举迅速扭转了市场对美联储维持超宽松货币政策的预期，导致美元指数反弹，从而直接打压以美元计价的贵金属价格[3][8] - 内在原因：贵金属市场存在极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发了连锁的“多头踩踏式出逃”[3][8] - 其他放大因素：芝加哥商业交易所（芝商所）上调了黄金和白银期货的保证金比例，同时主要商品指数因金银权重超标而进行的强制性再平衡抛售，均放大了技术性卖压[3][8] 后续市场展望与关注点 - 供需矛盾：当前国内市场白银供需紧张矛盾仍然存在，但白银价格的大幅下跌可能导致投资需求大幅减少，从而有望缓解现货紧缺的矛盾[4][9] - 止跌条件：白银价格何时止跌，需要关注市场交易逻辑何时重新转换回之前的“弱美元交易”和“避险交易”[4][9] - 关键数据：随着美联储主席提名人选尘埃落定，市场关注点将重新回到美国经济数据，本周五美国劳工部将发布1月非农就业数据[4][9] - 市场预期：目前市场预测1月新增非农就业人数将增加6.8万人（前值为增加5万人），预测1月失业率为4.4%，与前期持平，表明市场预期1月非农就业将温和回升，失业率保持低位[4][9] - 数据影响：需关注实际数据与预期值的差异，如果实际数据表现不及预期，避险情绪可能再度提升贵金属的溢价[4][9]