行业核心观点 - 光模块行业处于高景气周期，核心驱动力是全球AI发展带来的算力需求爆炸式增长，具体表现为海内外云厂商高额资本开支、中国市场需求回归、技术升级带来的量价齐升，以及AI需求从训练侧向推理侧延伸 [8][9] 龙头企业业绩表现 - 中际旭创：2025年预计实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%；其光模块业务（扣除股权激励前）合并净利润约108亿元至131亿元，同比增长90.81%至131.44% [2] - 新易盛：2025年预计实现归母净利润94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86%；扣非净利润为93.67亿元至98.67亿元 [3] - 天孚通信：2025年预计实现归母净利润约18.81亿元至21.5亿元，同比增长40%至60%，但增长略低于市场预期，部分受汇兑损失导致的财务费用上升影响 [4] - 剑桥科技：2025年预计实现归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，业绩同样受到约8161万元汇兑损失的负面影响 [4] 技术迭代与产品需求 - 800G光模块：已于2024年实现规模化放量，成为超大规模数据中心互联的主流配置，2025年需求持续激增 [5] - 800G出货量预测：行业机构LightCounting预测2025年全球800G光模块出货量将达1800万只至1990万只，同比翻倍 [5] - 1.6T光模块：2025年是商用元年，技术验证完成并开启商用落地进程，成为行业新增长点 [5][6] - 1.6T需求与预测：重点客户已开始部署并增加订单，预计2026-2027年将大规模部署；野村证券预测800G与1.6T光模块出货量将在2026年显著翻倍 [6][7] 产能布局与供应链 - 中际旭创：800G订单自2025年一季度起持续释放，出货量保持季度环比增长；公司为1.6T大规模订单积极准备芯片等核心物料并扩建国内外产能 [6] - 剑桥科技：目标到2025年底800G系列产品年化产能达200万只（全口径），并计划在2026年将海外产能也向年化200万只目标推进；其1.6T产品因核心硅光引擎供应商交付延迟，量产时间由2025年推迟至2026年，预计2026年一季度大量发货，全年出货占比约20% [5][7] 行业增长驱动力 - 资本开支高企：海外四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025年第三季度资本开支同比激增74%，并集体上修2026年投资指引；台积电2026年资本开支指引大增27%-37%，达到520-560亿美元 [8] - 中国市场回归：中国云公司数据中心投资从2024年下半年开始激增，中美市场需求差距从2022年的7倍快速缩小至2024-2025年的4倍，预计2031年缩至2.5倍；2026年初高端GPU销售限制解除预计将引爆中国市场的800G光模块需求 [8] - 量价齐升：技术从400G向800G/1.6T快速升级，更高速率模块单价更高；同时，为匹配新一代AI芯片，单台服务器所需光模块数量显著增加，例如单台GB200服务器需要多达162个1.6T光模块 [9] - 市场空间预测：Cignal AI预测2025年数通光模块市场规模将超过180亿美元，且从2024年到2029年复合年增长率将超过20% [9] - 需求延伸：行业增长逻辑正从AI大模型训练侧向推理侧延展，AI视频生成、机器人等应用将产生持续海量的推理算力需求 [9]