公司上市动态 - 昆仑新能源材料技术（宜昌）股份有限公司于1月28日向港交所主板递交上市申请 [1][12] - 公司曾于2023年6月向深交所创业板递交IPO申请并获受理，但在2024年5月经历两轮问询后撤回申请，A股上市失败 [1][12] 市场地位与财务表现 - 按出货量计，公司在全球电解液供应商中排名不断上升，2023年、2024年及2025年前三季度分别位列第五、第四和第三 [2][15] - 同期公司收入分别为15.77亿元、10.21亿元和10.32亿元，净利润分别为8616.8万元、-2760.9万元和-13.6万元，业绩表现不理想 [2][15] - 公司电解液产品价格持续下降，从2023年的每吨约3万元降至2024年的约1.7万元，2025年前三季度进一步降至每吨1.4万-1.7万元 [6][19] 盈利能力与成本结构 - 公司毛利率显著低于同行，仅约为同期新宙邦的三分之一、天赐材料的四分之一 [2][15] - 盈利能力低下是公司业绩不佳的主要原因 [2][15] 客户集中度与依赖风险 - 公司对前五大客户的销售占比很高，2023年、2024年及2025年前三季度分别占总收入的82.1%、73%及73% [4][17] - 其中对第一大客户宁德时代的依赖严重，同期销售额分别占公司总收入的60.1%、59.3%及49.6% [4][17] - 下游客户（锂电池厂或整车厂）相对强势，导致电解液企业议价能力弱，应收账款账期普遍较长 [4][17] 研发投入与产品布局 - 公司主营业务为锂电池电解液的研发、生产和销售，并布局了固态电解质、凝胶电解质、固液混合电解质及钠离子电解液等领域 [2][14] - 相较于同行天赐材料和新宙邦，公司的研发投入占比显著偏低，产品长期竞争力存疑 [4][17] 产能与扩张计划 - 公司目前产能利用率偏低，2023年、2024年及2025年前三季度产能利用率分别为43.9%、34.3%和53.2%，约半数产能闲置 [7][20] - 根据港股IPO募资计划，公司拟将当前18万吨的年产能提升至超过50万吨，增幅接近3倍 [8][21] - 扩张计划涉及在宜昌、济宁、湖州、宜宾以及匈牙利索尔诺克新建或扩建生产基地 [8][21] - 在之前A股IPO问询中，监管已关注其产能扩张激进问题，当时计划从原产能6万吨/年扩产4倍至30万吨/年 [9][22] 公司治理与历史问题 - 此前冲刺A股IPO时，公司曾因产能扩张激进、募投项目未批先建、安全生产、财务漏洞、关联交易价格公允性等多项问题被监管问询 [9][22] - A股上市失败后转战港股，其前景依然面临不确定性 [10][13][23]