市场整体表现 - 二月首个交易日A股市场大幅调整，主要指数均下跌超过2% [1] - 市场避险情绪升温，三市成交额明显缩量，超过4600只个股下跌 [1] - 贵金属板块出现大幅回调，而前期已调整的白酒、电网设备板块表现相对坚挺 [1][2] 贵金属市场异动 - 国际黄金和白银期货价格遭遇史诗级暴跌，创下数十年最大单日跌幅 [4] - 纽约商品交易所4月黄金期价一度跌破每盎司4800美元，日内跌幅超过10%，创1980年4月以来最大单日跌幅 [5] - 纽约商品交易所3月白银期价一度跌破每盎司80美元，盘中跌幅超36%，创史上最大单日跌幅记录 [5] - 截至报道时，现货黄金报4630.73美元/盎司，现货白银报78.21美元/盎司 [5] 电网设备板块成为资金新方向 - 在贵金属回调背景下，资金轮动至前期调整板块，电网设备板块逆势上涨 [2][6] - 电网设备ETF（159326）当日放量上涨1.33%，年初至今累计上涨近18% [2] - 汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多只电网设备成分股涨停 [6] - 通光线缆、双杰电气、安靠智电等成分股涨幅显著，分别达+20.00%、+16.58%、+14.02% [7] 电网设备行业核心驱动力：全球需求爆发与产能短缺 - 全球AI算力建设进入爆发期，电力设备变压器升级为算力基础设施核心，需求激增 [7] - 大量变压器工厂处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单已排到2027年 [7] - 美国市场变压器交付周期已从50周延长至127周 [7] - 2025年1月至11月，中国电力变压器出口金额达55亿美元，同比增长49% [11] - 摩根士丹利研究显示，美国数据中心未来三年的潜在电力缺口将达到惊人的49吉瓦（GW） [11] - OpenAI曾建议美国政府设定每年新增100吉瓦（GW）发电容量的目标 [11] - 美国本土电力设备产能严重空心化，仅能满足约20%的需求，其余80%依赖进口 [13] - 受技术工人短缺和原材料（如取向硅钢）瓶颈制约，北美本土产能扩张计划普遍推迟至2027年甚至2028年 [13] - 在严重短缺驱动下，中国企业在海外市场的产品定价较国内享有显著溢价，溢价幅度在10%至80%之间 [16] 国内政策与投资提供坚实支撑 - 两部门发布完善发电侧容量电价机制的通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [8] - 新机制将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [8] - 政策旨在加固电力系统“底盘”，利于电网接入不稳定的风电和光伏，促进绿电消纳 [8] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [23] - “十四五”末期，国家电网固定资产投资创历史新高，超6500亿元 [20] - 2025年以来，特高压已核准3交2直，预计全年投资同比增长超90% [20] - 2025年输变电设备6批次招标金额同比增长26% [20] - “十五五”投资将覆盖电网自动化设备、输变电设备、配电设备、线缆部件等多个领域 [23] 电网设备ETF（159326）产品特征 - 该ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [8] - 开年以来获得百亿级别资金流入，年初至今累计净流入124亿元，位居同类第一 [8] - 其标的指数电网设备行业占比78.7%，是市场上稀缺的“特高压”标的指数 [17] - 指数成份股中特高压权重占比高达66.28%，智能电网含量55.84%，均处行业最高 [17] - 前十大权重股合计权重为55.15%，囊括国电南瑞、思源电气、特变电工、中天科技等行业龙头 [19] - 指数产业链分布清晰，输变电设备权重35.19%，电网自动化设备权重21.66%，线缆部件及其他权重12.61% [20] 绿电行业前景 - 容量电价等政策为绿电企业提供关键支撑，有助于减少弃风弃光，提升运营稳定性 [23] - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近20个交易日有15日获净申购 [8] - 该指数覆盖光伏、风电、水电、核电等全绿电产业链，水电、核电等基荷电源占据主要地位 [24] - 指数前十大权重股占比52.47%，且成份股中国企运营主体占主导 [24] - 随着电网调节能力提升，绿电运营效率高的企业盈利能力有望得到提升 [24] 行业展望与投资逻辑 - 电网设备行业被视为一个长达五年产业景气周期的起点 [28] - 后续具体的线路核准、招标落地，以及海外AI数据中心建设进度超预期，将为行业带来更多催化剂 [29] - 该板块被认为具备了“低估值、高增长、确定性”的特征 [30] - 产业端的边际变化带来的业绩改善趋势是市场关注的方向 [27]