市场整体表现 - 全球市场出现大幅下跌，金银价格下跌是导火索，随后欧美股市情绪有所缓和[1][3] - 国际黄金白银等贵金属价格在亚洲市场收盘后跌幅有所收窄[1] 下跌原因分析 - 市场分析师普遍认为这是一次典型的避险（risk-off）和去杠杆过程，旨在冲刷系统中累积的杠杆[5] - 散户投资者在风险资产上因成本低和操作方便而积累了高度集中的仓位，目前正被迫回撤和拆仓[5] - 贵金属在前一周经历了“抛物线式”上涨，获利了结行为引发了滚雪球式的抛售，导致越跌越快[5] - 原油价格当日下跌5%，通常带动整个商品板块，可能加剧了贵金属的回调压力[5] - 股市暴跌部分源于金银急跌引发的保证金追缴（margin call）[6] - 甲骨文（Oracle）进行500亿美元融资以及更广泛的加密市场下行也拖累了市场[6] - 围绕凯文·沃什可能出任美联储主席的政策不确定性打压了市场情绪，其偏好缩减美联储资产负债表意味着金融环境趋紧[6] - 市场下跌是典型的去杠杆和流动性紧缩所致，而非单一催化剂引发，流动性最强的资产头寸拥挤，叠加系统性卖出和保证金驱动的被动平仓，冲击了“最容易卖掉的资产”[6] - 贵金属暴跌在速度和幅度上更类似于一次仓位出清式的调整，而非系统性的宏观定价重塑[6] - 金银波动率上升引发大宗商品市场冲击，导致机构投资者出现流动性冲击与保证金追缴，进而传导至比特币和股市[6] - 贵金属的持续抛售反映了技术面与情绪压力的叠加，保证金相关的被动卖出以及触发止损单（sell-stops）放大了下跌[6] 市场特征与未来展望 - 韩国市场跌幅超过其他国家，原因是其此前上涨更快，市场正处于恐慌性抛售中，短期波动率维持高位几乎不可避免[6] - 贵金属价格未来仍存在进一步下行的可能，关键在于被动或强制性卖出是否会持续[6] - 贵金属长期上涨的基本面驱动因素未变：美元大概率继续走弱，各国央行将继续增加黄金储备[5] - 未来贵金属价格上涨的斜率可能不会像之前那么陡峭，但这反而是好事[5] - 只要市场感觉贵金属价格企稳，就会有投资者很快重新买入[5] - 经历回调后，贵金属价格对美元走势、收益率重新定价以及美联储政策不确定性的敏感度仍然很高[6]