核心观点 - 多家光模块龙头企业2025年业绩预告显示净利润大幅增长，行业高景气度与全球AI发展紧密相连，由云厂商资本开支、中国市场需求回归、技术升级带来的“量价齐升”及AI需求向推理侧延伸共同驱动 [1] 龙头企业业绩表现 - 中际旭创2025年预计实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%；其光模块业务（扣除股权激励费用前）合并净利润约108亿元至131亿元，同比增长90.81%至131.44% [3] - 新易盛2025年预计实现归母净利润94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86%；扣非净利润为93.67亿元至98.67亿元 [4] - 天孚通信2025年预计实现归母净利润约18.81亿元至21.5亿元，同比增长40%至60%，但增长略低于市场预期，部分受汇兑损失（约8161万元）负面影响 [8][9] 行业增长驱动力与市场动态 - 行业增长核心驱动力来自AI算力需求高增及产品结构快速升级，800G等高速光模块需求激增是共同关键词 [11] - 海外四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025年第三季度资本开支同比激增74%，并上修2026年投资指引 [15] - 台积电2026年全年资本开支指引大增27%-37%，达到520-560亿美元，验证终端AI芯片需求旺盛 [15] - 中国市场需求强势回归，中美数据中心投资需求差距预计从2022年的7倍缩窄至2031年的2.5倍，2026年初高端GPU销售限制解除预计将引爆中国800G光模块需求 [16] - 行业增长逻辑正从AI训练侧向推理侧延展，推理需求正成为新的主导力量 [17] 产品技术迭代与产能布局 - 800G产品在2024年已实现规模化放量，成为超大规模数据中心互联主流配置 [11] - LightCounting预测，2025年全球800G光模块出货量将达1800万只-1990万只，同比翻倍 [11] - 剑桥科技目标到2025年底800G系列产品年化产能达200万只（全口径），2026年海外产能计划向年化200万只目标推进 [11] - 中际旭创表示，自2025年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长 [12] - 2025年是1.6T光模块的商用元年，技术验证完成并开启商用落地 [11][12] - 中际旭创高管指出，2025年三季度重点客户开始部署1.6T并增加订单，预计2026-2027年其他重点客户也将大规模部署 [12] - 剑桥科技部分1.6T产品进入小批量供货，量产时间由原计划的2025年推迟至2026年，预计2026年一季度实现大量发货，全年出货占比约20% [13] - 野村证券研报指出，800G与1.6T光模块出货量将在2026年显著翻倍，硅光子渗透率提升至50%-70% [13] 市场规模与结构性变化 - 技术迭代（从400G向800G/1.6T升级）创造“量价齐升”市场，1.6T模块单价更高，且单台服务器所需光模块数量显著增加（例如单台GB200服务器需162个1.6T光模块） [16] - Cignal AI预测，2025年数通光模块市场规模将超过180亿美元，且从2024年到2029年将以超过20%的复合年增长率持续增长 [16]