核心事件概述 - 电连技术因参与收购英国芯片公司FTDI面临巨额投资亏损 其股价从2025年初的70元连续下挫至42.68元 接近腰斩 [2] - 英国政府根据《国家安全与投资法》的“回溯审查权” 对2022年已完成的收购发起追溯审查 并于2024年11月5日下达最终命令 要求中资方在限期内强制剥离其持有的FTDI 80.2%股权 [18] - 该强制剥离导致电连技术预计计提超过2亿元人民币的减值损失 另一投资方华鹏飞预计损失超过1900万元人民币 整个中国财团预计损失高达几亿美元 [3] 交易结构与过程 - 2021年 电连技术通过建广广连基金持有东莞飞特21.17%的股权 后者通过英国孙公司FTDIHL以约4.1414亿美元（当时约合29.16亿元人民币）的总对价 收购了FTDI 80.2%的股权 [2][8] - 收购财团由建广资产作为GP牵头 包括电连技术、华鹏飞、“平安系”资金、东莞国资及多名自然人在内的多方LP 通过五支基金参与 [5] - 交易于2022年2月11日完成交割 但英国《国家安全与投资法》在交割前一个月（2022年1月4日）生效 该法案赋予政府追溯审查已完成交易的权利 [9][11][12] 风险与争议：法律尽调与信息披露 - 交易前 建广资产提供的法律尽调备忘录结论为“该交易不会受到相关英国国家安全法规定的强制申报制度的约束” 但未提及法案核心的“回溯审查权” [14] - 核心投资人指出 建广资产在签署买卖协议时未向投资人披露英国安全法具有追溯效力的事实 若当时知情 许多投资人不会参与投资 [15][16] - 投资人质疑建广资产存在“选择性咨询”以规避监管责任的嫌疑 并指出其作为GP在风险披露上存在重大失职 [14][17] 风险与争议：投后管理与失控 - 2023年 FTDI出售的微芯片被发现出现在国际战场的坦克中 2023年相关国家进口了约150万美元的FTDI组件 [19] - 投资人指责建广资产作为控股80.2%的GP 对FTDI的业务流向“毫不知情”或“管不住” 未能实施有效控制 是重大管理失职 [19] - 投资人表示多年来对公司的基本经营情况不知情 难以获取财务报表 建广资产也从未提供正式的业务进展说明或尽调报告 [19] 风险与争议：出售过程与估值套利疑云 - 英国政府下达强制剥离令后 FTDI进入急售模式 其业绩在2025年突然急转直下 动摇了外部买家信心 [21][24] - 以创始人Fred Dart和COO Cathy Dart为首的管理团队行使“优先购买权” 报价明显低于原收购价 但刻意锚定在外部收购价之上 [23] - 投资人怀疑这是一场创始人团队的“精准估值套利”：先以约5亿美元整体估值高位套现4亿美元 三年后趁政治风险和业绩下滑低价买回 通过价差将超1亿美元收入囊中 [28] - 中方资本不仅承担财务损失 预期的技术引进与产业落地也全部落空 [29] 风险与争议：基金管理人行为争议 - 投资人指控建广资产在未获得合伙人授权的情况下 强行签署了股权出售协议 违反了《合伙人协议》 [31] - 建广资产后续通过邮件催促投资人追认交易 并附有“免责声明”与“责任转嫁”条款 将可能因反对导致的损失风险归咎于相关合伙人 [31] - 投资人指责此举是管理人“未勤勉尽责”及“责任分配颠倒” [32] - 建广资产在回复中否认失职 将损失根源归咎于英国政府的“不可抗力” 并称当前的出售协议条款已是能争取到的最优条件 [33]