美联储1月议息会议决议与政策立场 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，暂停了自2025年9月以来的连续三次降息步伐 [2][3] - 会议决议以10票赞成、2票反对通过，两名理事主张本次会议应降息25个基点 [3] - 美联储对经济活动的评估从“温和”上调至“以稳健步伐扩张”，指出就业增长保持低位但出现企稳迹象，通胀水平仍略高于目标 [2][3] 美联储对经济、通胀与就业的评估 - 美联储主席鲍威尔表示，自上次会议以来经济有所改善，经济活动以稳健步伐扩张，消费者支出保持韧性，商业固定投资继续扩张，但房地产依然疲软 [3] - 鲍威尔认为，商品价格的大部分超涨来自关税，且影响大部分已传导，所有服务类别都在持续去通胀，假设没有新的重大关税增加，通胀下行趋势相对明确 [3] - 劳动力市场指标可能正在企稳，过去几个月非农就业总人数平均每月减少2.2万人，反映了移民减少和劳动力参与率下降导致的劳动力增长下滑 [3] 市场对决议的即时反应 - 决议发布后，美股三大指数涨跌不一，标普500指数变动-0.01%，纳斯达克指数上涨0.17%，道琼斯指数上涨0.02% [4] - 债券市场方面，2年期美债收益率上行3个基点至3.56%，10年期美债收益率上行2个基点至4.26% [4] - 美元指数上涨0.82%至96.54，COMEX黄金大涨8.17%，LME铜上涨0.74%，布伦特原油上涨1.61% [4] 美联储未来政策路径展望 - 美联储后续政策路径不确定性增加，已进入新的“观望期”，政策没有预定路线，将“逐次会议”根据数据决策 [5] - 市场机构对2026年降息次数存在分歧，部分预计可能降息两次，也有预测全年利率维持不变 [5] - 考虑到财政刺激效应和关税对通胀的潜在推升作用，美联储可能在2026年上半年维持利率不变，首次降息时点或推迟至6月甚至下半年 [5][6] - 美联储领导层变动是关键变量，鲍威尔主席任期将于2026年5月结束，新主席的人选和政策倾向将成为重要影响因素 [5] 对美股市场的预判 - 对美股整体保持乐观，阿斯麦与SK海力士的亮眼财报为人工智能交易热情注入新动力，科技巨头“Mag 7”财报季拉开帷幕 [6] - 微软、Meta公布的营收总体好于预期，苹果紧随其后发布财报 [6] - 对美股非科技股保持谨慎，因面临地缘政治风险（如可能打击伊朗）、国内政治不确定性（特朗普中期选举政策）以及美国政府再次停摆风险 [6] 对美债市场的预判 - 预计全年美债收益率曲线继续陡峭化，长端美债收益率呈U型走势 [7] - 2026年上半年，美国经济缓慢减速且市场可能交易新主席鸽派立场，利率震荡偏弱；下半年随经济修复，“过热”风险上升，利率回升 [7] - 美联储继续降息、停止缩表利好短端，但美国财政赤字扩张、科技巨头举债融资AI投资以及AI投资支撑经济增长，将压制长端美债收益率的下行力度 [7] - 纽约联储与日本央行联合对日元汇率进行rate check，意在避免日本央行干预日元时抛售美债，体现美联储防止美债收益率大幅上行的决心 [7] 对国内债券市场的影响 - 美联储按兵不动避免了中美利差的急剧变化，短期内跨境资本大幅流出的压力减轻，外部冲击相对温和 [8] - 当前中国债市的焦点更集中于国内宏观经济状况与人民银行的货币政策取向 [8] - 中长期看，中美货币政策周期可能继续分化，中国债券对外资的吸引力在于其收益率及与全球市场的低关联性，有助于分散投资组合风险 [8] 对国内权益市场的影响 - 美联储议息会议的影响更多体现在市场情绪和资金层面，市场内部的结构性机会是主线 [8] - 随着中美关系阶段性缓和及议息会议落地，远端需求在“大美丽法案”驱动下，宽松交易的大方向未变 [8] - 当前国内股市上涨是宏观及产业叙事配合流动性宽松下的估值驱动行情，但中期级别拉估值的行情并未结束，因十五五规划落地后政策及产业叙事仍在，且国内资产强者恒强，估值驱动后业绩有望持续兑现 [8]