全球资产调整的驱动因素 - 近期全球资产（亚洲股市、加密货币、商品）的显著调整，表面触发因素是Warsh被提名为美联储主席引发的流动性预期冲击 [1][23] - 调整的本质原因是此前市场过度乐观和交易拥挤，部分投机资金趁利空事件获利了结 [1][23] - 统计显示，自1月30日以来的累计调整幅度与年初以来的涨跌幅高度负相关 [1][23] 市场状况与估值水平 - 以港股为例，上周四港股情绪指数逼近70%的上限阈值，其未来12个月PE估值已回到去年10月前高水平 [2][25] - 贵金属和韩国股市等资产在调整前不断创下历史新高 [2][25] Warsh提名的中长期影响评估 - Warsh对资产价格的影响短期偏叙事和情绪，中长期实质性影响可能低于市场预期 [6][26] - 从美国就业、通胀、回购市场流动性和政治环境看，Warsh即便上任也很难在2026年显著改变美联储现有的利率和数量货币政策路径 [6][26] - 美元信用的修复非一人之力可及，全球分散化和对冲的投资需求奠定了贵金属及以中国为代表的新兴市场中长期牛市逻辑 [6][26] A股春季行情核心逻辑 - A股开年上涨虽受益于全球流动性宽松的β，但核心驱动在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕流动性带来的α [6][28] - 支撑春季行情的核心逻辑未变，包括年报业绩预告验证业绩改善趋势、2月宏观数据有望进一步验证基本面改善、AI应用等产业层面迎来密集催化窗口 [6][28] - 产业催化有望为更多结构性线索提供指引，继续推动春季行情向纵深演绎 [6][28] 值得关注的结构性线索 - 产业主题中，AI应用（计算机、传媒、人形机器人）在2月催化密集，且目前拥挤度处于合理水平，在基本面空窗期可提升关注度 [10][34] - 绩优科技制造板块，包括AI硬件（通信设备、元件、消费电子）、新能源（电池、光伏、电网）、医药（创新药、医疗器械）等 [13][32] - 涨价链和春节消费链：涨价链可关注石油涨价和国内逻辑主导的油气、化工、建材、农产品等；春节消费链（旅游、酒店、航空机场、饮料乳品）受业绩边际向好及旺季催化 [13][37] - 非银板块（券商、保险）此前受宽基ETF流出拖累较多且景气度较高，后续具备潜在修复空间 [13][37] 2月重要事件与产业催化日历 - 2月1日：OPEC+产油国举行月度会议；百度文心、腾讯元宝分别开启新春5亿元、10亿元红包活动 [30] - 2月3日：Palantir发布财报 [30] - 2月4日：AMD、礼来、诺和诺德发布财报；思科在旧金山举办2026人工智能大会 [30] - 2月5日：谷歌发布财报；光伏行业召开2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会 [30] - 2月6日：美国公布1月非农就业及失业率数据 [30] - 2月7-8日：第三届中国全国高电池创新发展高峰论坛 [30] - 2月11日：中国公布1月CPI、PPI数据；美国公布1月CPI数据 [30] - 2月14日：特斯拉宣布此后仅以月度订阅方式提供FSD完全版 [30] - 2月15日前后：中国公布1月金融数据；春节假期开始（2月15日至23日，共9天） [30] - 2月16日：字节跳动旗下火山引擎成为2026总台春晚独家AI云合作伙伴；宇树科技成为春晚机器人合作伙伴 [30] - 2月19日：美联储公布货币政策会议纪要 [30] - 2月24日：苹果公司举行线上年度股东大会；美国总统特朗普发表国情咨文 [30] - 2月26日：英伟达举行2026财年第四季度业绩财报电话会议 [30] - 2月期间：苹果计划发布由谷歌Gemini驱动的个性化Siri版本；DeepSeek V4、字节与阿里新一代旗舰AI模型或将推出；马斯克旗下xAI的Grok模型或将大升级；OpenAI或推出聊天机器人广告服务 [30] - 2月-3月：特斯拉或正式发布Optimus V3量产原型机 [30]