黄金价格近期剧烈波动 - 2025年1月30日，黄金遭遇20世纪80年代以来最大跌幅 [1] - 2025年2月2日，现货黄金再次一度暴跌约10%，逼近每盎司4400美元关口 [1] - 黄金的隐含波动率（以SPDR Gold Shares衡量）相对于标普500指数创下历史新高 [1] 价格暴跌的触发因素 - 美联储主席提名从预期的鸽派转为鹰派的凯文·沃什，引发美元大幅反弹，触发贵金属抛售 [1][2] - 此前因担忧货币贬值及地缘政治紧张导致的非理性暴涨，价格过高过快，为回调埋下伏笔 [1] - 贸易战和地缘政治紧张局势一度推动避险买盘，但最终引发大规模获利了结 [1] 机构观点与价格预测 - 花旗研究团队维持0-3个月黄金目标价每盎司5000美元不变 [2] - 花旗基准情景预计，金价将在2027年回落至每盎司4000美元 [2] - 花旗熊市情景（概率20%）下，金价可能暴跌至每盎司3000美元 [2] - 摩根大通预测，投资者与央行需求可能推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 [4] 牛市驱动因素与潜在风险 - 本轮牛市核心驱动力是天量的投资者资本配置，而非央行购买 [2] - 据花旗测算，推动本轮上涨的资本流入约1万亿美元，而过去三年持有者累积账面利润高达约20万亿美元 [2] - 仅需5%的利润兑现，就能完全抵消本轮全球实物需求，对市场造成巨大冲击 [2] - 货币贬值是驱动黄金上涨的宏观基本情境，牛市难以轻易终结 [3] - 需警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险，这将是对市场贪婪情绪的一次剧烈清洗 [3] 市场表现与未来展望 - 尽管经历暴跌，2025年1月金价仍创下1999年以来最大月度涨幅 [3] - 黄金在绝对价格、ETF看涨期权成交量及相对于股票的波动率方面，均刷新历史纪录 [3] - 地缘政治风险（如美国对委内瑞拉军事干预、格陵兰岛争端）是年初上涨的核心驱动力，且后续风险仍高悬 [3] - 摩根大通对黄金中期走势坚定看涨，认为存在清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势 [4] - 黄金仍被视为对美元贬值的重要对冲手段及灵活多元的投资组合对冲工具 [3][4]