市场行情表现 - 现货黄金价格延续下跌趋势，一度跌至4400美元关口 [2] - 现货白银价格也一度跌至71美元附近 [4] 本次暴跌的驱动因素 - 直接触发因素是特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储主席，市场担忧其“降息+缩表”主张将导致流动性收紧 [8] - 交易所干预是重要机制，CME和上期所几乎同时提高保证金比例，其中CME将白银保证金从11%上调至15% [9] - 市场交易结构极度拥挤，暴跌前白银是全球做多最拥挤的品种，黄金14天RSI指标在1月28日突破90，为本世纪以来首次 [11] - 财通证券补充，截至1月29日，沪银主力合约虚实盘比高达8.75，显著高于历史同期，同时白银波动率指数升至111，刷新历史新高 [9][11] - 宏观扰动方面，微软、特斯拉等科技巨头财报引发市场对AI投资回报的担忧，导致美股避险情绪升温，部分资金为补救股市流动性而抛售贵金属 [13] 后市行情展望 - 多家机构普遍认为贵金属的长期牛市逻辑尚未根本逆转 [14] - 天风证券认为，短期内黄金将进入宽幅震荡期，但全球央行对黄金的长线配置需求将继续充当价格的根本支撑 [15] - 财通证券表示，国际市场对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，依然会推动各国央行及私人部门增持黄金储备 [15] - 华泰证券维持长期看多观点，认为有色仍是全球制造业周期、地缘秩序重构、AI科技等驱动因素共振最明显的品种 [16] - 方正证券分析认为，后续市场走势取决于多重因子的情景演绎，关键变量包括大国博弈的长期性、AI技术推动生产率跃升的实际进程以及美联储新主席沃什能否坚守其政策主张 [16] - 方正证券综合推演后认为，贵金属牛市逻辑彻底逆转需同时满足多项严苛条件，发生概率极低，在经历充分调整释放风险后，其长期配置价值依然突出 [16] 投资者操作建议 - 各机构普遍建议保持耐心，等待波动率回归，切勿急于“抄底” [19] - 华泰证券明确警告，由于市场波动率维持高位，去杠杆和挤泡沫仍在持续，短期“抄底”需要谨慎 [20] - 财通证券给出了具体的量化指标，建议等待隐含波动率回调至20%以下，这可能是再次做多的时间点 [20] - 财通证券复盘历史数据指出，近年来黄金阶段性见顶后，平均回调时间约18天，回调幅度约8% [21] - 华泰证券建议等待市场波动率从极端高位（如黄金IV>35%）显著回落，并观察关键支撑位（如黄金4700美元/盎司）的企稳信号 [21] - 华泰证券特别提示国内投资者需警惕沪银补跌风险，暴跌发生时沪银较伦敦银仍有约30%的溢价空间 [22]