投资建议 - 重点推荐龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技 [1] - 建议关注大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用 [2] 公司跟踪 - 景津装备：压滤机市场占有率超过40%，2023-2024年派息维持6.1亿元，股息率TTM为4.5% [3] - 景津装备：2025年上半年新能源收入占比13.4%，有望随锂电行情复苏 [3] - 景津装备：海外业务毛利率超过50%，配套设备价值量为压滤机的2-3倍，2023年产能投产，满产产值21.8亿元，净利润3.3亿元 [3] - 景津装备：2024年配套设备收入8.06亿元，向上空间广阔 [3] - 龙净环保：纯电动矿卡开始交付，采用轻资产模式，联合紫金自主研发设计加后端整装生产 [3] - 龙净环保：2024年国内销量2500台，单车价值量800万元，出海空间更大 [3] - 赛恩斯：受益于航空航天需求驱动铼价上行，截至2026年1月28日，铼价3926万元/吨，较2025年年初上涨96% [3] - 赛恩斯：公司已落地2吨/年铼酸铵回收项目 [3] - 高能环境：2025年业绩超预期，战略进军上游矿业，控股湖南4个金矿，金矿储量4.5吨 [3][4] - 复洁科技：上海老港生态环保基地首批绿色甲醇发布，技术实现100%碳利用率，较传统工艺降本超30% [4] 2026年投资策略主线 - 主线1——红利价值：重视市场化与提质增效、优质运营价值重估 [5] - 主线1——固废领域：国补加速强化分红能力，预计2025年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，板块分红潜力有望从114%提升至141% [5] - 主线1——固废领域：重点推荐红利价值标的：瀚蓝环境、绿色动力H+A、上海实业控股、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份 [5] - 主线1——固废领域：重点推荐出海成长标的：伟明环保、三峰环境、光大环境、军信股份 [5] - 主线1——水务领域：价格市场化与现金流左侧，自由现金流改善带来分红和PE估值提升空间，重点推荐粤海投资、兴蓉环境、洪城环境 [5] - 主线2——优质成长：关注第二曲线、下游成长、AI赋能 [6] - 主线2——第二曲线：重点推荐龙净环保（绿电储能+矿山装备新成长） [6] - 主线2——下游成长与修复：重点推荐美埃科技（国内半导体资本开支回升，拓展锂电+海外）、景津装备（受益锂电β修复有望迎拐点） [6] - 主线2——环卫智能化：经济性拐点渐近，行业放量在即，建议关注劲旅环境、福龙马、宇通重工、玉禾田、盈峰环境、侨银股份 [6] - 主线3——双碳驱动：“十五五”为2030年达峰关键五年，非电领域首次纳入考核 [6] - 主线3——再生资源-危废资源化：重点推荐高能环境、赛恩斯 [6] - 主线3——再生资源&非电-生物油：SAF扩产使UCO稀缺性凸显，建议关注朗坤科技、山高环能；短期SAF供不应求，建议关注海新能科 [6] 行业跟踪 - 环卫装备：2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元，同比增长150% [7] - 环卫装备：2025年1-8月已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达858台，“环卫+无人驾驶试点项目”占比69% [7] - 环卫装备：2025年1-12月环卫车合计销量76346辆，同比增长8.82% [7] - 环卫装备：2025年新能源环卫车销售16119辆，同比增长70.9%，新能源渗透率21.11%，同比提升7.67个百分点 [7] - 环卫装备：2025年环卫车行业CR3/CR6分别为36.64%/48.64%，同比下滑1.51/2.77个百分点 [7] - 环卫装备：2025年新能源环卫车CR3/CR6分别为53.97%/65.67%，同比下滑5.98/7.64个百分点，盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率占据前三 [8] - 环卫装备：河南省新能源环卫车增量第一，上海市新能源渗透率最高达69.5% [8] - 生物油：生物航煤价格周环比持平 [8] - 生物油：国内市场一代生物柴油价格周环比下降100元/吨，二代生物柴油价格稳健 [8] - 生物油：餐厨废油价格周环比提升100元/吨，潲水油价格周环比提升87.50元/吨，地沟油价格周环比提升25元/吨 [8] - 锂电回收：截至2026年1月30日，碳酸锂价格16.04万元/吨（周环比-6.2%），金属钴价格44.80万元/吨（周环比+4.7%），金属镍价格14.58万元/吨（周环比-2.8%） [8] - 锂电回收：根据模型测算，单吨废料毛利为-0.07万元（周环比改善0.122万元） [8]