核心观点 - 多家全球顶级资产管理公司（贝莱德、桥水基金、太平洋投资管理公司）正调整投资组合，为新一轮通胀风险做准备，其观点与市场主流认为通胀已受控的看法形成鲜明对比 [1][3] - 市场对美国通胀前景及美联储政策路径存在显著分歧，不确定性主要源于强劲的经济数据、潜在的政策转变、大宗商品价格及人工智能投资热潮等因素 [4][6][9] - 若通胀压力持续，可能导致美联储推迟降息甚至重启加息，进而引发债券收益率大幅攀升，10年期美债收益率可能从约4.25%升至5% [2][13] 主要资管公司的防御性策略 - 贝莱德：旗下规模41亿美元的战术机遇基金自去年年底以来持续加仓做空长期美国国债和英国国债，以防降息预期落空，因预期美国经济强劲增长和大宗商品价格将推高居民消费价格 [9][20] - 桥水基金：更青睐股票而非债券，并指出人工智能热潮在短期内因推高对芯片、电力、数据科学家等资源的需求，可能加剧债券市场的压力，尽管长期看AI有通缩作用 [1][9][20] - 太平洋投资管理公司：看好通胀保值国债（TIPS），视其为成本低廉的“通胀保险”，认为尽管短期通胀风险存在，但长期通胀盈亏平衡率仍处低位，能提供通胀保护 [1][10][21] 通胀风险上升的迹象与依据 - 市场指标：1月，普通美国国债与通胀保值国债的收益率利差大幅扩大，升至数月最高水平；通胀互换合约价格也同步走高，显示市场通胀预期升温 [1][12] - 经济与政策驱动：美国经济强劲表现可能再度推升物价；若特朗普提名的下任美联储主席凯文・沃什引导更快、更大幅度降息，可能加剧通胀压力 [1][13] - 全球因素：大宗商品价格走高、各国政府大举发债以及人工智能领域支出激增，持续加大全球通胀压力 [1][13] - 瑞银观点：瑞银高级交易员本・皮尔森认为，由美国引领的“通胀型繁荣”是今年被投资者严重低估的最大风险 [1][13] 对美联储政策与市场定价的潜在影响 - 政策路径：若通胀持续，瑞银交易员预测美联储上半年将“完全按兵不动”，并迫使市场为下半年加息定价 [2][13] - 债券收益率：标准银行策略主管史蒂文・巴罗预测，若白宫降息诉求受阻，10年期美债收益率可能从目前的约4.25%大幅攀升至5% [2][13] - 市场定价：截至周一，货币市场定价显示市场预期今年年底前美联储将降息54个基点，较上周四收盘时的定价高出6个基点 [2][13] - 美联储主席提名影响：被提名人凯文・沃什作为通胀鹰派，若在5月上任，将面临平衡其鹰派立场与落实特朗普降息期望的严峻挑战 [2][13] 全球其他市场通胀前景与央行政策 - 欧元区：投资者普遍认为物价涨幅将稳定在甚至可能跌破央行目标，长期通胀预期仅略高于欧洲央行2%的目标 [3][14] - 英国：通胀前景模糊，近期向好经济数据迫使交易员重新评估降息节奏；1月初市场预期今年再降息两次，目前年底前第二次降息概率仅约50% [3][14] - 澳大利亚：国内物价涨幅缓步走高，交易员大幅押注澳大利亚央行将在距上次降息不到6个月后加息，印证了通胀悲观派的判断 [3][14] 市场观点分歧 - 看跌通胀方：阿莫瓦资产管理公司固定收益主管史蒂文・威廉姆斯坚信物价压力缓解，预计今年夏季美国CPI同比涨幅有望从目前的2.7%左右跌破2%，并认为美联储今年可能降息两次甚至多达四次 [4][5][16] - 看涨通胀方：拉扎德集团首席执行官彼得・奥萨格认为，美国通胀率在年底前回升至4%以上不仅是可能的，更是“最有可能出现的情景” [5][16] - 预测难度：当前通胀预测难度罕见，受贸易关税、新兴技术、地缘政治（如对伊朗制裁威胁推高油价）及工业金属价格波动等多重因素影响，前景模糊 [6][17] 其他机构观点与策略 - 彭博社策略师：西蒙・怀特指出，无论事态如何发展，美联储提名人凯文・沃什都将面临艰巨任务，在通胀压力全面上升的背景下，美联储不可能永远按兵不动 [8][19] - 先锋领航：高级投资组合经理布莱恩・奎格利指出通胀保值国债并非毫无风险，若与其走势高度挂钩的油价大幅下跌，通胀盈亏平衡率可能快速走低；他本人维持美国国债收益率曲线陡峭化策略持仓 [10][21]