行业整体经营态势 - 2025年保险行业整体经营态势向好，业绩实现显著提升，多数人身险公司交出了亮眼的年度成绩单，这得益于资本市场回暖、“报行合一”政策持续落地等多重积极因素 [1] 长生人寿2025年业绩与偿付能力状况 - 2025年，长生人寿实现保险业务收入19.26亿元，同比减少32.39% [1][7] - 2025年，长生人寿净亏损5.12亿元，与2024年亏损1.92亿元相比，亏损额明显增加 [1][8] - 截至2025年四季度末，长生人寿核心偿付能力充足率为64.8%，综合偿付能力充足率为79.7%，属于偿付能力不达标的情况 [1][3] - 根据监管规定，保险公司需同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级B类及以上才算达标，长生人寿综合偿付能力充足率已完全不达标 [3] 偿付能力不达标的影响与应对 - 偿付能力不达标将使公司面临监管谈话、要求提交改善计划、限制高管薪酬、限制向股东分红等监管措施 [3] - 为提升偿付能力，公司正积极推进两项工作：一是股东方已加快开展资本补充相关安排；二是公司同步加速推进风险资产处置 [4] - 公司上一次增资扩股是在2015年7月，注册资本从13亿元增至21.67亿元，此后十年未进行增资 [5] - 有观点认为，仅靠内生资本积累难以扭转局面，股东需实质性注资或引入战略投资者 [3] 业务收入下滑与投资失利 - “报行合一”政策压缩渠道费用，使得传统依赖高佣金的销售模式难以为继，这影响了公司的保险业务收入 [7] - 偿付能力不足也会限制业务扩展 [7] - 2025年投资端出现较大失利：投资光大永明－中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划（投资金额1.94亿元）当期减值2900万元，累计减值6857万元，导致四季度综合及核心偿付能力充足率分别下降3个和3.3个百分点 [8] - 投资海航集团破产重整专项服务信托项目（投资总额4613万元）当期减值2100万元，导致综合及核心偿付能力充足率分别下降2.8个百分点 [8] - 公司在2024年四季度还披露了江阴合能海欣投资合伙企业与嘉兴合保投资合伙企业两个投资项目，分别累计计提了8000万元和9500万元的减值损失 [9] 公司未来改善计划 - 公司将通过加强集团内部协同、引入专业机构资源、积极督促项目管理人等多种方式，持续推进风险资产化解工作 [8] - 公司计划多维度协同发力以改善盈利：资产端，在权益投资受限背景下积极把握固收类资产配置机会，加快风险资产处置；负债端，采取措施提高新业务销售以摊薄成本；费用端，持续优化费用结构，降本增效 [9] - 有专家指出，从长远看，公司必须重构审慎的投资策略与盈利模式，从追求规模转向价值增长，通过优化业务结构和成本控制，形成内生资本积累能力 [5]