核心观点 - 文章核心观点为：Realty Income (O) 凭借其强劲的现金流覆盖、保守的派息比率以及多元化的资产组合，其连续支付650个月股息的记录是安全可持续的，但需关注其债务负担和利率上升环境带来的风险 [1] 股息表现与历史 - 公司年化股息为每股3.205美元，按月支付约0.27美元，股息收益率为5.3% [1] - 公司已连续30多年增加股息，并连续支付了超过650个月的月度股息，从未间断 [1] - 最近一次（2025年）股息增幅为2.5%，公司具有“股息贵族”地位 [1] 财务与运营状况 - 作为房地产投资信托基金，公司必须将至少90%的应税收入作为股息分配 [1] - 公司拥有超过15,500处商业地产，采用长期净租赁模式，租户负责房产税、保险和维护费用 [1] - 过去十二个月的经营现金流为37.6亿美元，股息支付为28.7亿美元，派息比率为76%，经营现金流覆盖率为1.31倍 [1] - 若加回折旧和摊销，估算的营运资金派息比率约为45%，显示政策保守 [1] - 2024年营收为52.7亿美元，同比增长29% [1] - 2024年息税折旧摊销前利润为43.3亿美元 [1] 债务与资本结构 - 公司总债务为289亿美元，股东权益为391亿美元，债务权益比为0.74倍 [1] - 2024年利息支出从2023年大幅增长28%，达到9.98亿美元 [1] - 公司持有现金4.17亿美元 [1] - 在10年期国债收益率为4.24%的背景下，公司5.5%的股息收益率仅提供126个基点的风险溢价 [1] 管理层战略与投资 - 管理层将公司定位为“持久且多元化的收入引擎” [1] - 公司在2025年第三季度以7.7%的收益率投资了14亿美元，显示了资本配置的纪律性 [1] - 公司实现了103.5%的租金重获率，意味着重新租赁的物业租金高于到期租约 [1]