FPA新月基金2025年第四季度信函核心观点 - 基金在2025年第四季度回报率为3.09% 全年回报率达17.65% 其十二个月回报率相当于全球市场MSCI AWCI的79.0% 超过了64.9%的平均净风险暴露水平 [1] - 基金管理方采用“价值感知”视角 主要避开市场投机性板块 并侧重于长期投资 [1] 基金表现与持仓 - 基金2025年第四季度回报率为3.09% 2025年全年回报率为17.65% [1] - 基金十二个月回报率相当于全球基准指数MSCI AWCI的79.0% 而其平均净风险暴露为64.9% [1] - 投资者可查看基金前五大持仓以了解其2025年的最佳选股 [1] 微软公司具体分析与案例 - 微软公司是一家跨国软件公司 业务涵盖软件开发与支持、服务、设备和解决方案 [2] - 截至2026年1月30日 微软股价报收430.29美元 市值为3.195万亿美元 [2] - 其一个月回报率为-9.00% 过去52周股价上涨4.71% [2] - FPA新月基金在2010年至2020年间曾持有微软 对其管理层特别是CEO和CFO评价极高 认为他们在基金持有期间创造了巨大价值 [3] - 基金在2010年最初买入时 微软估值在扣除资产负债表上的现金后低于税后收益的10倍 [3] - 基金过早卖出了微软 未能充分认识到AI和云等技术发展将如何改变公司业务 [3]