文章核心观点 - 国投白银LOF启动估值重估机制 表明内外盘白银价格体系出现实质性失真 常规估值方法已不适用 这是一次带有风险纠偏性质的应急操作 [1] 估值重估的背景与原因 - 内外盘价格联动在短期内出现断裂 国际主要市场白银价格出现显著波动 但与上期所白银期货价格差异较大 [2][7] - 价格失真原因包括涨跌停限制导致价格钝化 夜盘与时区错位 流动性阶段性枯竭 以及极端行情下的交易中断与限仓 [2] - 若继续机械使用国内期货结算价估值 基金净值将偏离真实可交易价值 对申赎 公允披露及二级市场交易形成误导 [2] 估值重估的具体操作方法 - 不直接使用外盘绝对价格 而是参考国际主要市场白银期货在指定时点的涨跌幅 [3] - 采用固定时间锚定 估值基准时间统一为北京时间下午3点 计算当日与前一交易日同一时点的国际白银价格涨跌幅 [3] - 通过映射修正基金资产价值 即用上述涨跌幅修正基金所持白银期货合约估值 而非改变合约本身的定价来源 [3] - 该方法的本质是在内盘价格暂时失灵时 引入外盘作为方向与幅度校准器 而非彻底更换定价体系 [3] 估值重估涉及的合约范围 - 公告列明合约包括AG2604 2605 2606 2608 2610 2612 覆盖了较长的期限结构 [4] - 这表明价格失真并非仅存在于近月 而是扩散至整个白银期货曲线 [4][5] - 在极端行情下 远月合约更容易被冻结在旧预期中 从而放大估值偏差 因此重估采取整体修正而非局限于单一主力合约 [5] 对基金净值与交易的直接影响 - 基金净值可能出现一次性修正 若国际白银价格已大幅波动而国内期货未同步反映 重估后净值可能出现跳变式调整 [6] - LOF二级市场的折溢价将重新定价 净值更接近真实资产价值后 二级市场价格与净值之间的偏离空间将被压缩 [6] - 部分依赖信息不对称或价格滞后的交易策略可能面临快速失效 [6] 公告传递的更高层面信号 - 公告确认当前白银市场已进入非常态波动阶段 [7] - 确认内外盘价格联动在短期内出现断裂 [7] - 确认公募基金层面已经开始启用应急估值工具 [7] - 这是一条状态确认公告 意味着若不修正估值方法 市场参与者将无法获得真实 可比 可交易的资产价格信息 [7]