核心观点 - 微软2026财年第二季度财报多项关键指标表现强劲，包括利润同比增长60%、营收增长17%、旗舰产品用户增长45%以及当季向股东返还127亿美元，但次日股价仍大跌10%，市值蒸发3570亿美元[1] - 市场抛售主要源于对其云计算业务增长不及预期以及大幅增加AI数据中心资本开支计划的担忧[2][4][5] - 尽管面临短期压力，公司的运营效率显著提升，且其AI投资已开始产生实质性收入回报[6][7] 财务与运营表现 - 季度利润同比增长60%，营收同比增长17%，旗舰产品用户数增长45%[1] - 当季向股东返还127亿美元[1] - 运营收入同比增长19%，营收同比增长15%，毛利率增长14%[6] - 运营费用同比仅增长5%，显著低于营收和利润增速，显示运营效率提升[6] 云计算业务表现 - 微软云季度营收为515亿美元，同比增长26%，增速与上一季度持平[4] - 增长未能加速令分析师感到失望[4] - 公司管理层解释，一旦克服AI硬件短缺，云业务增长将能更快[5] 人工智能投资与影响 - 公司在人工智能数据中心上的支出达到375亿美元，同比大幅增长65%[5] - 大幅增加的AI基础设施投资正在考验投资者的耐心[5] - 公司与OpenAI的合作已产生回报，上季度获得76亿美元相关收入[7] - OpenAI承诺购买价值2500亿美元的微软Azure计算服务用于训练其AI模型[7] 市场反应与分析师观点 - 财报发布次日股价下跌10%，市值损失3570亿美元[1] - 至少四位分析师下调了微软的目标股价[5] - 市场担忧集中在云计算增长放缓和资本开支激增上[2][5]