文章核心观点 - 尽管近期黄金白银价格出现大幅波动，但主流机构对其中长期走势普遍持乐观态度，认为央行购金、地缘政治风险、宏观经济不确定性及投资需求的结构性增长构成长期支撑 [1] - 机构建议投资者在参与市场时，需密切关注核心驱动因素的变化，并做好相应的风险管理和仓位调整 [1] 金价近期大幅波动原因 - 宏观叙事切换与拥挤交易：此前市场共识为财政扩张、美元走弱及流动性泛滥，但美联储新任主席人选的押注转向鹰派人物凯文·沃什，动摇了市场对降息路径的信心，冲击了依赖流动性叙事的资产 [3] 前期涨势超出正常节奏，机构与散户资金集中涌入导致仓位高度集中和杠杆化，在风向变化时引发连锁抛售 [3] - 短期获利回吐压力：在黄金快速上行后，投资者获利了结的渴望增强，成为加剧短期波动的重要因素 [3] - 市场结构对边际需求敏感：贵金属市场规模相对较小，全球仅约5%的黄金由投资者持有，因此央行等主体的需求边际变化极易引发价格剧烈波动 [4] 金价后续走势判断 - 机构普遍中长期乐观，短期路径判断不一：瑞银财富管理CIO将2026年前三季度黄金目标价从5000美元/盎司上调至6200美元/盎司，并预计年末回落至5900美元/盎司 [6] 其预测的上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司 [6] - 对上涨性质与泡沫的看法：高盛的安舒尔·塞加尔认为，央行购金驱动的是跨越数十年的长期趋势，近年上涨部分可视为对2010-2020年黄金价格停滞的补涨，虽不认为会延续指数级暴涨，但对市场存在大量泡沫的说法并不担忧 [6] - 短期波动预期：汇丰的匡正预计，短期内大量的获利回吐将给金价表现增加波动性 [6] 影响金价未来走势的关键因素 - 央行购金行为的持续性与稳定性：全球央行从美元转向贵金属的资产配置调整是主要驱动力 [7] 波兰央行提高黄金持有目标的举动值得关注，若更多央行效仿，表明其对价格波动的敏感度下降，可能维持较高采购量 [7] 2025年央行购金量863吨虽低于2024年，但规模仍属强劲，且购买央行分布广泛 [7] - 宏观经济与政策环境：对美联储独立性的担忧、政策不确定性均利好黄金 [7] 美联储宽松周期的暂停是金价主要下行风险，而收益率趋势性下降则构成支撑 [7] 市场对流动性预期的变化是当前主要定价逻辑 [7] - 地缘政治与避险需求：投资者对伊朗局势等地缘政治风险的担忧助长了黄金涨势，避险和投资组合多样化需求是主要驱动因素 [7] 地缘政治紧张局势被列为可能推动金价接近上行情景的关键因素 [7] - 投资需求与市场情绪：2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿美元 [8] 2025年投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动总需求创新高的主要驱动力 [8] 全年黄金ETF净增801吨，是有记录以来的第二强劲年份 [8] 黄金的边际定价仍受机构与散户资金流向影响，仓位集中度会在短期内放大波动 [8]