金价近期波动与驱动因素 - 国际金价在3个交易日内从5500美元/盎司以上高位一度跌至接近4400美元/盎司，出现大幅回调 [1] - 金价短期剧烈波动由获利盘了结、美联储货币政策信号变化等因素共振加剧，且这种波动或将持续 [1] - 中长期支撑金价的宏观因素尚未出现趋势变化 [1] 金价上涨的核心驱动力：美元信用弱化 - 全球范围内美元信用弱化与“去美元化”持续发酵是本轮金价上涨的核心驱动力 [2] - 美国债务风险上升、美债收益率波动加大、美元资产吸引力边际下降及美联储独立性受挑战等因素损害美元信用，推动资金向黄金迁移 [2] - 2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，显示其多元化配置意愿强烈，是支撑金价的主要因素之一 [2] 黄金的风险溢价与避险属性 - 国际地缘政治冲突及美元信用相关的金融风险等全球风险事件频发，市场将其视为长期结构性变量 [3] - 上述变化使得黄金作为传统避险资产的风险溢价加大 [3] 黄金供需基本面与需求结构 - 黄金总需求持续增加是支撑金价上涨的底层逻辑，2025年全球黄金总需求达到5002吨，创历史新高 [4] - 投资需求大幅攀升是推动总需求创新高的主要驱动力，2025年全球黄金投资需求增至2175吨，同比增长84% [4] - 投资需求细分中，全球金条金币总需求为1374吨，同比增长16%；黄金ETF全年净增801吨，源于寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入 [4] - 全球央行购金需求保持高位，金饰消费总量同比下降但消费金额同比增长至历史高点，科技行业用金需求量总体稳定，均对全球黄金需求形成支撑 [4] - 中长期在美元信用弱化趋势未改、风险事件频发情况下，全球黄金投资需求预计持续，对黄金价格形成支撑 [4]