核心观点 - Meta Platforms Inc 股价因广告销售快速回升和利润持续增长预期而上涨 市场对其AI战略成效的信心增强 但市场关注其因加大数据中心 芯片和新技术投资而带来的增长势头可持续性问题 [1] 财务业绩与展望 - 摩根大通维持对Meta的“增持”评级 目标价定为2026年12月达到825美元 [2] - 摩根大通预计公司2026年营收增长25.5% 2027年增长17% 但指出投资者讨论认为2026年营收增长区间可能在25%至30% 并认为一季度后的增长指引减速可能“被证明是保守的” [4] - 公司2026年GAAP费用指引大幅上调至1620亿至1690亿美元 同比增长38%至44% 资本支出指引为1150亿至1350亿美元 同比增长65%至94% [4] - 预计2026年自由现金流仅为50亿美元 2027年为60亿美元 [5] AI驱动与广告业务 - 第一季度营收加速增长具有特别意义 公司在AI驱动的广告增长方面仍有“相当大的空间” [3] - 公司通过叠加新产品 增加计算能力并越来越多地利用大语言模型来改进广告定位和效果 以推动AI广告增长 [3] - 未来投资者关注点将转向Meta能否在一季度后维持营收增长 是否会出现新的货币化形式 以及其大语言模型努力能否快速接近AI前沿 [7] 资本支出与基础设施投资 - 公司2025年净物业 厂房和设备同比增长45% 达到980亿美元 主要由服务器和网络资产推动 [5] - 摩根大通预计公司2026年资本支出为1330亿美元 2027年为1680亿美元 [5] - 公司的不可取消合同承诺在2025年底激增至1310亿美元 而2024年底为330亿美元 主要与第三方云容量协议和基础设施投资有关 [6] Reality Labs业务 - 摩根大通预计Meta的Reality Labs亏损将在2026年达到峰值 约为197亿美元 [6] - 公司计划将Reality Labs运营费用的70%分配给可穿戴设备计划 30%分配给VR和Horizon项目 [6]