文章核心观点 - 中国资产管理行业正经历深刻变革，从以银行理财和信托为主的“影子银行”体系，加速向以公募基金和私募基金为代表的、真正意义上的资产管理行业转型，这一过程伴随着居民财富从房地产向金融资产的结构性转移 [1] 行业格局与规模变迁 - 中国资产管理行业总规模从2012年底的27万亿元人民币，增长至2022年6月的68.51万亿元人民币，十年间规模增长超过1.5倍 [1] - 行业结构发生根本性变化：2012年，银行理财、信托、保险资管、券商资管和公募基金合计规模占比分别为11%、26%、13%、18%和7%，其中通道业务为主的“影子银行”占据主导 [1] - 至2022年6月，公募基金规模占比大幅提升至36%，私募基金占比达21%，而信托和券商资管规模占比分别降至12%和8%，显示行业正回归“受人之托、代客理财”的本源 [1] 驱动行业转型的核心因素 - 监管政策变革是行业转型的首要驱动力，2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台，从根本上重塑了行业规则，推动打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道业务 [1] - 居民资产配置结构发生历史性转变，房地产在居民资产中的占比从2019年的59%下降至2023年的53%，而金融资产占比相应提升，为资产管理行业提供了巨大的增量资金来源 [1] - 资本市场改革深化，特别是注册制全面推行，提升了直接融资比重，为资产管理机构提供了更丰富的优质资产和投资机会 [1] 主要资管机构发展态势 - 公募基金行业实现跨越式发展，管理规模从2012年底的2.87万亿元人民币跃升至2023年底的27.6万亿元人民币，十年间增长近9倍，成为大资管领域占比最高的子行业 [1] - 私募基金行业迅速崛起，管理规模从2014年末的2.13万亿元人民币增长至2023年5月的21万亿元人民币，已成为支持科技创新和实体经济发展的重要直接融资渠道 [1] - 银行理财业务进入规范化发展新阶段，在资管新规过渡期结束后，银行理财公司产品存续规模在2023年9月末已达22.91万亿元人民币，但产品净值化转型对投资者教育和销售渠道提出了新挑战 [1] - 信托行业处于深度转型期，资产规模从2017年26.25万亿元人民币的峰值回落，业务结构正从非标融资类业务向资产服务信托、公益慈善信托等本源业务艰难转型 [1] 行业面临的挑战与未来方向 - 行业整体面临“基金赚钱、基民不赚钱”的困境，投资者短期化交易行为以及销售渠道导向的弊端，影响了投资者的长期回报体验 [1] - 养老金体系第三支柱发展仍处于起步阶段，个人养老金制度落地时间较短，其长期资金属性和税收优惠效应尚未完全显现，对资产管理行业的支撑作用有待进一步发挥 [1] - 数字化转型成为行业重要趋势，人工智能等技术在智能投研、智能投顾、智能风控等领域的应用，正在深刻改变资管业务的运营模式和客户服务方式 [1] - 全球化资产配置需求日益增长，随着中国居民财富积累和金融市场双向开放，投资者对跨境、跨市场的资产配置需求不断提升，为具备全球投资能力的资产管理机构带来机遇 [1]